มิติหุ้น – ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุว่า GLOBAL ทำกำไรสุทธิแข็งแกร่งในไตรมาส 1/69 ที่ 803 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 29.1% yoy และ 82.4% qoq สูงกว่าประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ฯ 25% และสูงกว่า Bloomberg consensus 27% อย่างไรก็ตาม รายได้เติบโตเพียง 2.6% yoy เป็น 8.6 พันล้านบาท และอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ยังคงติดลบที่ -2.78% แสดงให้เห็นว่าอุปสงค์พื้นฐานในไตรมาสแรกอ่อนตัวเป็นส่วนใหญ่ โดยกำไรสุทธิในไตรมาสนี้คิดเป็น 37% ของประมาณการทั้งปีของฝ่ายวิเคราะห์ฯ
ส่วนปัจจัยที่ทำให้กำไรสูงกว่าคาด ได้แก่ อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่เพิ่มขึ้น, การควบคุม SG&A อย่างเข้มงวดและดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง ทั้งนี้ GLOBAL มี GPM เพิ่มขึ้นเป็น 26.6% (+150bp yoy, +30bp qoq) และมีอัตราส่วน SG&A/รายได้ลดลงจาก 18.2% ในไตรมาส 1/68 เป็น 17.7% ในไตรมาส 1/69 ส่งผลให้ EBIT เติบโต 21.7% yoy และอัตรากำไร EBIT เพิ่มเป็น 11.3% เทียบกับ 9.5% ในไตรมาส 1/68
ฝ่ายวิเคราะห์ฯ เชื่อว่า GPM ที่แข็งแกร่งในไตรมาส 1/69 มีปัจจัยขับเคลื่อนจากการที่ GLOBAL เดินหน้าเพิ่มสัดส่วนสินค้า house-brand จาก 24.0% ในไตรมาสแรกปีที่แล้วเป็น 27.5%ในไตรมาสแรกปีนี้ ซึ่งเชื่อว่าจะช่วยหนุนอัตรากำไรอย่างยั่งยืน และ บริษัทได้ประโยชน์จากการปรับราคาขายสินค้าตามราคาตลาดที่สูงขึ้นจากความกังวลในด้านต้นทุนและอุปทานเพราะผลกระทบจากสงคราม ขณะที่สินค้าคงเหลือยังมีต้นทุนต่ำ เพราะคำนวณด้วยวิธีต้นทุนเฉลี่ยเคลื่อนที่ อย่างไรก็ตาม เชื่อว่ากำไรจากการปรับราคาและกำไรจากสินค้าคงเหลือน่าจะส่งผลดีต่อเนื่องจนถึงไตรมาส 2/69 แต่จะค่อย ๆ ลดลงเมื่อสต็อกต้นทุนสูงค่อยๆเข้ามาแทนที่
ในไตรมาส 1/69 SSSG ของ GLOBAL พลิกกลับมาเป็นบวกในอัตราเลขหลักเดียวระดับต่ำในเดือนมี.ค.-เม.ย.69 แต่เชื่อว่าเกิดจากการที่ผู้รับเหมาและเจ้าของอสังหาริมทรัพย์เร่งซื้อสินค้าล่วงหน้า เพราะกังวลว่าราคาสินค้าจะปรับตัวสูงขึ้นและเกิดปัญหาขาดแคลนอุปทาน ไม่ใช่จากการฟื้นตัวของอุปสงค์สินค้ากลุ่ม Home improvement อย่างแท้จริง จึงคาดว่าแรงหนุนระยะสั้นนี้จะเริ่มแผ่วในเดือนพ.ค. 69 และยังไม่มีสัญญาณชัดเจนถึงการฟื้นตัวของอุปสงค์ที่แท้จริง ซึ่งอาจทำให้เกิดความเสี่ยงในครึ่งปีหลัง 69 เพราะอุปสงค์บางส่วนอาจถูกดึงมาล่วงหน้าแล้ว ในขณะที่ค่าก่อสร้างที่สูงขึ้น อาจทำให้ลูกค้าบางรายชะลอการตัดสินใจซื้อบ้านใหม่หรือซ่อมแซมที่อยู่อาศัย
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ยังระมัดระวังต่อคุณภาพของยอดขาย แต่เชื่อว่าสถานการณ์ของ GLOBAL ดีกว่าผู้ค้าปลีกสินค้า home improvement รายอื่น โดยมองว่าการมีสัดส่วนสินค้า house-brand เพิ่มขึ้นจะช่วยหนุนอัตรากำไรในเชิงโครงสร้าง ขณะที่มาตรการลดต้นทุนทั้งด้านการตลาด, สิ่งจูงใจ,โลจิสติกส์และศูนย์กระจายสินค้า จะทำให้บริษัทสามารถคุม SG&A ได้ ดังนั้นเมื่อรวม dilution effect จากการจ่ายหุ้นปันผลแล้ว จึงปรับประมาณการ EPS ปี 69-71 ขึ้น 6-11% สะท้อนสมมติฐาน GPM ที่สูงขึ้นและ SG&A ที่ลดลง ส่งผลให้ราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นเป็น 7.40 บาท
นอกจากนี้ ยังปรับเพิ่มคำแนะนำจาก“ขาย” เป็น “ซื้อ” เพราะ GLOBAL มีแนวโน้มทำกำไรแข็งแรงขึ้น โดยมองว่า downside risk จะมาจากการฟื้นตัวของอุปสงค์ที่ยังอ่อนตัวและ SG&A ที่ลดลงน้อยกว่าคาด ส่วนปัจจัยบวกคือ SSSG ที่ยังคงเป็นบวกและสัดส่วนสินค้า house-brand ที่เพิ่มขึ้น
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
