SYNEX ความท้าทายอยู่ข้างหน้า

385

มิติหุ้น-บมจ.ซินเน็ค (ประเทศไทย) (SYNEX) โดย บล.เมย์ แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) ระบุว่า SYNEX ราคาหุ้นจะยังถูกสนับสนุนจากโมเมนตัมกำไรที่แข็งแรงต่อเทียบ QoQ ในไตรมาส 4/63 จากยอดขาย iPhone 12 และสินค้า IT ที่มีมาตรการช้อปดีมีคืนช่วยกระตุ้น แต่ในปี 2564 บริษัทอาจเผชิญฐานกำไรสูงทั้งธุรกิจ IT ที่อุปสงค์เริ่มกลับสู่ปกติ และธุรกิจมือถือ Huawei ที่ยังต้องหาจุดกลับให้เจอ เราอาจเห็นการเติบโตของกำไรลดลงจาก +26%YoY ในปีนี้ลงมาเป็น +9%YoY ในปีหน้า เราคงคำแนะนำ ซื้อเก็งกำไร บนราคาเหมาะสมเท่ากับ 14.75 บาท อิง P/E’63 = 19 เท่า

Q3/63 มาตามนัด
รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/63 ที่ 171 ลบ. +3%QoQ,+82%YoY เติบโตได้ในทุกทิศทางตามที่ตลาดคาด แม้ว่ารายได้ขายและบริการ 7,436 ลบ. ลดลง -15%QoQ,-6%YoY จากสินค้ากลุ่มมือถือ โดยเฉพาะ Huawei นับตั้งแต่เผชิญ Tech war แต่กลุ่มสินค้า IT ทั้ง Consumer & Commercial ยังทำได้ดี เช่นเดียวกับ GPM 4.8% +40bps จากไตรมาสก่อน เป็นไปตามการแข่งขันที่ลดลง และ product mix ที่ดีขึ้นจาก Gaming & Accessories ขณะต้นทุนขายบริหาร (SG&A) ไม่ได้ปรับขึ้นตาม ส่งผลให้ NPM เท่ากับ 2.3% เป็นการทำจุดสูงสุดของปี

ปีนี้ดี…แต่ปีหน้าท้าทาย
กระแสตอบรับที่ดีของ iPhone 12 และการขยับขึ้นของสัดส่วนรายได้ จากสินค้า Apple ขึ้นมาเป็นอันดับหนึ่งราว 20% ทำให้กำไรสุทธิใน 4Q63 บริษัทจะยังเติบโตได้ QoQ,YoY และเป็นจุดสูงสุดในปีนี้ แต่ทว่าในปี 64 จะเป็นปีที่ท้าทายของการเติบโต YoY ทั้งจาก i) ธุรกิจ IT กลุ่ม WFH ที่ทยอยส่งมอบจะลดลงในอีก 1-2 ไตรมาส และ ii) ธุรกิจมือถือที่หาก Huawei ไม่สามารถชิงส่วนแบ่งบนตลาด 5G คืนจากแบรนด์จีนอื่นๆที่กำลังเติบโตดี (บริษัทเป็นตัวแทนหลักของ Apple-Huawei-Samsung ราว 40% ของรายได้) รอติดตามพัฒนาการใหม่ที่บริษัทกำลังปรับตัวคือ i) การเจรจาแบรนด์มือถือใหม่ และการแก้เกมส์ของ Huawei ที่จะพลิกฟื้นธุรกิจมือถือให้ทันในช่วงเปลี่ยนเทคโนโลยี ii) การไปสู่บริการใหม่ๆอย่าง Game services ซึ่งคาดจะเห็นความชัดเจนในปีหน้า ที่จะทำให้กำไรกลับมาเติบโตได้ระดับสองหลัก

คงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” ราคาเหมาะสม 14.75 บาท
เรายังคงประมาณการกำไรปี 63 คาดไว้ที่ 658 ลบ. +26%YoY หลัง 9 เดือน ทำได้ 70% มีโอกาสสูงที่จะทำได้ตามเป้า ทว่าด้วยอัตราการเติบโตของกำไรที่ลดลงในปี 2564 ที่ +9%YoY จากฐานสูงมาใกล้เคียงค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม ทำให้การ Re-rate P/E ของตลาดอาจถูกหยุดลง แต่ภาพระยะยาว SYNEX นั้นยังแข็งแรงอยู่บนเทรนด์ของการเปลี่ยนแปลงด้านเทคโนโลยี คงคำแนะนำ ซื้อเก็งกำไร ประเมินราคาเหมาะสมปี 2563 เท่ากับ 14.75 บาท/หุ้น อิง P/E 19 เท่า อิงค่าเฉลี่ย P/E 3 ปีย้อนหลัง +1SD

www.mitihoon.com