มิติหุ้น – บล.กรุงศรี วิเคราะห์หุ้น TOA แม้กำไรปกติโตแรงสูงสุดในรอบ 18 ไตรมาส แต่ระยะสั้นอาจผ่านจุดพีคของอุตสาหกรรมแล้ว ลุ้นมาร์จิ้นQ2ส่งอัพไซด์ ต้านทานภาพรวมธุรกิจอสังหาฯยังเปราะบาง
บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี วิเคราะห์หุ้น บริษัท ทีโอเอ เพ้นท์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ TOA ผลดำเนินงานมีกำไรสุทธิไตรมาส 1 ปี 2568 (Q1/25) อยู่ที่ 733 ล้านบาท ลดลง -9% จากช่วงเดียวกันปีก่อน (YoY) แต่พุ่งแรง +63% เทียบจากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) ส่วนกำไรปกติไม่รวมรายการพิเศษ (เช่น FX loss หรือการปรับมูลค่าการลงทุน) อยู่ที่ 797 ล้านบาท โตแกร่ง +22% YoY และ +63% QoQ กำไรขั้นต้น (Gross Margin) สูงสุดในรอบ 18 ไตรมาส ที่ระดับ 37.2% จากต้นทุนวัตถุดิบสำคัญอย่าง TiO₂ และกลุ่ม Oil-linked ที่ปรับลดลง
แม้รายได้รวมจะกลับมาทรงตัว YoY ที่ระดับ 5.4 พันล้านบาท เป็นครั้งแรกในรอบ 5 ไตรมาส แต่ภาพรวมอุตสาหกรรมที่ขับเคลื่อนความต้องการอย่างภาคอสังหาฯ กลับยังไม่ฟื้นตัว โดยเฉพาะตลาดในไทยที่หดตัว -4% YoY ขณะที่ต่างประเทศ (คิดเป็น 16% ของรายได้) โตถึง +25% y-y โดยเฉพาะพม่าที่มีฐานการผลิตและยอดขายเพิ่มจากการแทนที่สินค้านำเข้า ส่งผลทำให้แนวโน้มปี 2568 ยังต้องระวัง แต่เริ่มมี Upside จาก Margin ที่ดีกว่าคาด
บล.กรุงศรี คาดว่ากำไรปกติปี 2568 จะลดลงเล็กน้อย -5% YoY อยู่ที่มูลค่า 2.2 พันล้านบาท แม้ภาพรวมอุตสาหกรรมยังอ่อนตัว แต่ Gross Margin ที่สูงผิดคาดอาจสร้าง Upside ต่อประมาณการได้ โดยเฉพาะถ้าระดับราคาน้ำมันไม่เร่งขึ้นมาก อย่างไรก็ดี ต้องจับตาแนวโน้ม ไตรมาส2/68 คาดว่ากำไรปกติจะอยู่ราว 600 ล้านบาท ใกล้เคียง YoY แต่ลดลง -25% QoQ เนื่องจากผ่านช่วงฤดูกาลและอัตรากำไรอาจอ่อนตัวลงตามราคาน้ำมันที่เริ่มขยับขึ้น
กลยุทธ์การลงทุน แนะให้ “ถือรอ” ได้อยู่ แต่ไม่เร่งซื้อตอนนี้ เพราะยังไม่มีแรงขับเคลื่อนเข้ามาเป็นตัวกระตุ้น (Catalysts) ใหม่ที่จะขับเคลื่อนกำไรต่อเนื่อง เนื่องจากภาคอสังหาฯไทยยังเปราะบาง ราคาหุ้น TOA ปิดที่ 10.1 บาท ยังต่ำกว่ามูลค่าพื้นฐาน (TP68F) ที่ 12.5 บาท อิง DCF (WACC 10.1%, TV Growth 1%) หรือคิดเป็น PER ที่ระดับ 12 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย -2SD)
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
