มิติหุ้น – ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) จำกัด หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์ ว่า สำนักงานคณะกรรมการกิจการกระจายเสียงกิจการโทรทัศน์และกิจการโทรคมนาคม (กสทช.) จัดประมูลคลื่นความถี่ย่าน 850MHz, 1500MHz, 2100MHz และ 2300MHz เมื่อวันที่ 29 มิ.ย.68 โดย ADVANC ชนะ ประมูลคลื่นความถี่ย่าน 2100MHz จำนวน 15MHz ในราคา 1.485 หมื่นล้านบาท ใบอนุญาตมีอายุ 15 ปีนับจากเดือนส.ค.68
สำหรับการชำระเงิน ADVANC ต้องชำระงวดแรก 50% ของราคาประมูลปีแรก, 25% หลังจากนี้สองปีและที่เหลือชำระหลังได้รับใบอนุญาตไปแล้วสี่ปี ขณะที่ราคาประมูลของ ADVANC ต่ำกว่าประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ฯ 3 หมื่นล้านบาท สะท้อนการประมูลที่มีการแข่งขันน้อยและการมีผู้เล่นเพียงสองรายในอุตสาหกรรมโทรคมนาคมของไทย
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ปรับประมาณการ ADVANC ในปี 68-70 โดยปรับ EPS ขึ้น 0.4-8.5% เนื่องจากราคาประมูลคลื่นความถี่ต่ำกว่าคาด, ปรับเพิ่มอัตราการเติบโตของรายได้จากบริการลูกค้าองค์กร (ไม่รวมโทรศัพท์เคลื่อนที่) เป็น 8-12% จากเดิม 2-8% และปรับประมาณการรายได้จากธุรกิจบรอดแบนด์ขึ้น 3-6% เนื่องจากรายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้บริการ (ARPU) น่าจะแข็งแกร่งในปี 68-70 หลัง ADVANC เสร็จสิ้นการควบรวมกิจการกับบริษัท ทริปเปิลที บรอดแบนด์ในสิ้นปี 67 ซึ่งทำให้บริษัทกลายเป็นผู้ให้บริการบรอดแบนด์รายใหญ่สุดของไทย มีผู้ใช้บริการ 5.07 ล้านราย ณ สิ้นไตรมาส 1/68
ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย ADVANC เป็น 301 บาท จาก 291 บาทเป็น 301 บาท หลังปรับเพิ่มประมาณการกำไรในปี 68-70 และปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” จาก “ถือ” เพราะราคาประมูลคลื่นความถี่ต่ำกว่าคาด, คาด EPS เติบโตเฉลี่ย 8.9% CAGR ในปี 68-70 และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 4.5-5.1% ต่อปีในปี 68-70 โดยจะมี downside risk หากการบริโภคภาคเอกชนชะลอตัวและบริษัทโทรคมนาคมกลับมาเสนอแพ็คเกจเน็ตไม่อั้นไม่ ลดสปีด ส่วนปัจจัยบวกคือการที่บริษัทลดค่าใช้จ่ายโครงข่ายและ SG&A ได้มากกว่าคาด และจำนวนผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่และบรอดแบนด์เพิ่มขึ้นสุทธิแข็งแกร่ง
ส่วน TRUE นั้น คว้าใบอนุญาตคลื่นความถี่ย่าน 2300MHz จ านวน 70MHz ในราคา 2.177 หมื่นล้านบาทและย่าน 1500MHz จำนวน 20MHz ราคา 4.65 พันล้านบาท ใบอนุญาตมีผลตั้งแต่เดือนส.ค. 2025 เป็นต้นไปรวมเวลา 15 ปี ดังนั้น TRUE จึงมีค่าใช้จ่ายการประมูลคลื่นความถี่ครั้งนี้รวม 2.642 หมื่นล้านบาท ต่ำกว่าประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ที่ 3 หมื่นล้านบาท อยู่ 12%
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ปรับประมาณการ EPS ของ TRUE ขึ้น 6.0-28.7% ในปี 68-70 หลังรวมผลการประมูลคลื่นความถี่, ปรับ EBITDA ขึ้น 0.3-3.3% ในปี 68-70 เนื่องจาก TRUE ประหยัดค่าใช้จ่ายได้มากขึ้นในส่วนของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารและค่าใช้จ่ายโครงข่าย ส่งผลให้ประมาณการอัตราส่วน EBITDA เพิ่มขึ้นเป็น 60.3-63.0% จากเดิมที่คาด 58.4-62.5%
TRUE คาดว่ารายได้จากการให้บริการ (ไม่รวมค่าเชื่อมโยงโครงข่ายหรือ IC) จะเติบโต 2-3% ในปี 68 นำโดยรายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้บริการ (ARPU) ที่เพิ่มขึ้นทั้งของธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และธุรกิจบรอดแบนด์ นอกจากนี้ ยังคาด EBITDA จะเติบโต 8-10% ขณะที่ตั้งงบลงทุนโครงข่าย 2.8-3.0 หมื่นล้านบาท ต่ำกว่างบลงทุนในปี 67 ที่ 3.1 หมื่นล้านบาท และยังคาดจะทำกำไรสุทธิปี 68 และกลับมาจ่ายเงินปันผลเป็นครั้งแรกหลังควบรวมกิจการในปี 67
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ปรับราคาเป้าหมาย TRUE ขึ้นเป็น 14.10 บาท จาก 13.50 บาท และปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” จากเดิม “ถือ” เนื่องจากบริษัทน่าจะมีกำไรฟื้นตัวในปี 68 และอาจกลับมาจ่ายเงินปันผลเป็นครั้งแรก อีกทั้งการแข่งขันในอุตสาหกรรมโทรคมนาคมของไทยจะดีขึ้นหลังประมูลคลื่นความถี่ อย่างไรก็ตาม TRUE อาจมี downside risk หากธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และธุรกิจบรอดแบนด์แข่งขันสูงขึ้น และบริษัทมีขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์สูงกว่าคาด ส่วนปัจจัยบวกจะมาจากการที่บริษัทสามารถลดค่าใช้จ่ายได้มากกว่าคาดและค่าใช้จ่ายทางการเงินที่ลดลงหลังธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
