TISCO ESU ชี้กิจกรรมทางเศรษฐกิจของจีนในเดือน ก.ค. ออกมาชะลอตัวลงและต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้

• เครื่องชี้กิจกรรมทางเศรษฐกิจของจีนชะลอตัวลงในเดือน ก.ค. และออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ค่อนข้างมาก สะท้อนโมเมนตัมทางเศรษฐกิจที่อาจเริ่มชะลอตัวลงในไตรมาส 3 หลังปัจจัยสนับสนุนเศรษฐกิจในช่วงครึ่งปีแรก เช่น การเร่งส่งออกสินค้า การบริโภคสินค้าคงทน รวมถึงการลงทุนต่าง ๆ ที่เคยช่วยสนับสนุนการขยายตัวทางเศรษฐกิจเริ่มปรับลดลง
• ผลผลิตภาคอุตสาหกรรม (Industrial Production) ในเดือน ก.ค. ชะลอตัวลงสู่ระดับ 5.7% YoY จาก 6.8% ในเดือน มิ.ย. และออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 6.0% แม้มูลค่าการส่งออกในเดือน ก.ค. จะออกมาดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ โดยผลผลิตภาคอุตสาหกรรมชะลอตัวลงจากอุตสาหกรรมยานยนต์ การถลุงโลหะที่ไม่ใช่เหล็ก เครื่องจักรไฟฟ้า และคอมพิวเตอร์ เป็นต้น
• ด้านยอดค้าปลีก (Retail Sales) ชะลอตัวลงสู่ระดับ 3.7% YoY ในเดือน ก.ค. จาก 4.8% ในเดือน มิ.ย. และออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 4.6% ซึ่งการเติบโตของยอดค้าปลีกที่ชะลอลงเกิดจากยอดขายสินค้าออฟไลน์และยอดขายรถยนต์ที่ลดลง นอกจากนี้ หลังมีรายงานว่าบางมณฑลของจีนได้ระงับการดำเนินมาตรการสนับสนุนการบริโภคสินค้าคงทน (Consumer goods trade-in program) ชั่วคราวในเดือน มิ.ย. – ก.ค. จากความไม่เพียงพอในเรื่องงบประมาณ ซึ่งงบประมาณใหม่ได้ถูกจัดสรรให้แก่มณฑลต่าง ๆ ในช่วงปลายเดือน ก.ค. จึงอาจมีผลกดดันยอดค้าปลีกในเดือน ก.ค. ที่ผ่านมา โดยในช่วง 7 เดือนแรกของปี 2025 ยอดค้าปลีก (Retail Sales) ขยายตัว 4.8% YoY ชะลอตัวลงจาก 5.0% ในช่วง 6 เดือนแรก และต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 4.9%
• ด้านการลงทุนในสินทรัพย์ถาวร (Fixed Asset Investment) ชะลอตัวลงสู่ระดับ 1.6% YoY ในเดือน ม.ค. – ก.ค. จาก 2.8% ในเดือน ม.ค. – มิ.ย. และออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 2.7% โดยการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรชะลอตัวลงในทุกหมวด ทั้งการลงทุนในภาคการผลิต (-0.2% YoY vs. 5.6% ในเดือน มิ.ย.) และการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน (-4.0% YoY vs. 3.2% ในเดือน มิ.ย.) ทั้งนี้ ทางการจีนระบุว่าสภาพอากาศที่แย่รุนแรงส่งผลกระทบต่อกิจกรรมการก่อสร้างในช่วงที่ผ่านมา ขณะที่การลงทุนในภาคอสังหาริมทรัพย์หดตัวเพิ่มขึ้น (-12.0% vs. -11.2% ในเดือน ม.ค. – มิ.ย.) สะท้อนแรงกดดันในภาคอสังหาริมทรัพย์ที่ยังแย่ต่อเนื่อง โดยราคาบ้านใหม่ใน 70 เมืองของจีนเดือน ก.ค. ปรับตัวลดลงมากขึ้นที่ -0.31% MoM (vs. -0.27% ในเดือน มิ.ย.) แม้ราคาบ้านมือสองลดลง -0.55% MoM (vs. -0.61% ในเดือน พ.ค.)
• ด้านอัตราการว่างงาน (Survey Unemployment Rate) ปรับสูงขึ้นสู่ระดับ 5.2% จากระดับ 5.0% ในเดือน มิ.ย.
• กิจกรรมทางเศรษฐกิจในภาคการผลิตและภาคการส่งออกของจีนในช่วงครึ่งแรกของปีถือเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยหนุนการขยายตัวทางเศรษฐกิจ ส่งผลให้เศรษฐกิจจีนในช่วงครึ่งปีแรกเติบโตได้ 5.3% YoY สูงกว่าเป้าหมายของทางการจีนที่ราว 5% ทั้งนี้ ความพยายามของทางการจีนในด้าน “Anti-involution” เพื่อการจัดการกับปัญหาการแข่งขันที่มากเกินไปและปัญหากำลังการผลิตส่วนเกินในภาคอุตสาหกรรมที่ส่งผลกระทบต่อระดับราคาและกำไรภาคอุตสาหกรรม อาจเป็นปัจจัยกดดันการลงทุนของภาคการผลิตในระยะต่อไป นอกจากนี้ ภาคอสังหาริมทรัพย์ที่มีสัญญาณแย่ลงต่อเนื่องยังเป็นปัจจัยกดดันความมั่งคั่งและความเชื่อมั่นของภาคครัวเรือน ประกอบกับภาคการส่งออกที่มีแนวโน้มชะลอตัวลงหลังเร่งตัวขึ้นมากในช่วงครึ่งปีแรก ส่งผลให้การขยายตัวทางเศรษฐกิจในช่วงครึ่งหลังของปีมีแนวโน้มชะลอตัวลง โดยผู้ร่วมตลาดคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจีนในไตรมาส 3 และ 4 จะขยายตัว 4.7% และ 4.0% ตามลำดับ (อ้างอิงจาก Bloomberg consensus ล่าสุด) ชะลอตัวลงจากระดับ 5.4% และ 5.2% ในไตรมาส 1 และ 2 ส่งผลให้ Full-year Real GDP growth จะขยายตัวได้ 4.8% ในปี 2025
• ด้านนโยบายการเงิน เรายังคาดว่าธนาคารกลางจีนมีแนวโน้มผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติม ผ่านการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงอีก 10bps และลดอัตราเงินสำรองตามกฎหมายของธนาคารพาณิชย์ (RRR) ลงอีก 50bps ในช่วงไตรมาส 4 เพื่อสนับสนุนการขยายตัวของเศรษฐกิจในประเทศต่อไป

• ญี่ปุ่น: ยอดส่งออก-นำเข้า (Exports – Imports), ดุลการค้า (Trade Balance) เดือน ก.ค. และยอดคำสั่งซื้อสินค้าเครื่องจักร (Core Machine Orders) เดือน มิ.ย.
• อังกฤษ และยูโรโซน: ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือน ก.ค.
• สหรัฐฯ: รายงานปริมาณการยื่นขอสินเชื่อที่อยู่อาศัย (MBA Mortgage Applications) สิ้นสุดสัปดาห์ ณ วันที่ 15 ส.ค.

Source: Bloomberg, TISCO Economic Strategy Unit (TISCO ESU)

ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง

Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon