TISCO ESU ชี้ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรสหรัฐฯ เดือน ส.ค. ออกมาต่ำคาดอีกครั้ง ภาพความอ่อนแอของตลาดแรงงานหนุนให้ตลาดการเงินคาดหวังว่า Fed จะลดดอกเบี้ยมากขึ้นกว่าที่เคยประเมินไว้ในปีนี้ (จาก -50bps เป็น -75 bps)

• การจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ (Nonfarm Payrolls)  ในเดือน ส.ค. เพิ่มขึ้นเพียง +2.2 หมื่นตำแหน่ง  ต่ำกว่าคาดการณ์ของตลาดที่ +7.5 หมื่นตำแหน่งเป็นอย่างมาก
• ส่วนตัวเลขการจ้างงานในช่วงสองเดือนก่อนหน้าถูกปรับลดลง (Revised) -2.1 หมื่นตำแหน่ง แบ่งเป็นการปรับเพิ่ม +6 พันตำแหน่งในเดือน ก.ค. (เป็น +7.9 หมื่นตำแหน่ง) แต่ปรับลด -2.7 หมื่นตำแหน่งในเดือน มิ.ย. (เป็น -1.3 หมื่นตำแหน่ง) ส่งผลให้การจ้างงานเฉลี่ย 3 เดือน อยู่ที่ 2.9 หมื่นตำแหน่ง จาก 2.8 หมื่นตำแหน่งเดือนก่อน
• ในเดือน ส.ค. การจ้างงานของภาคเอกชน (Private) ปรับตัวเพิ่มขึ้นเพียง +3.8 หมื่นตำแหน่ง (vs. 7.7 หมื่นในเดือนก่อน) ขณะที่การจ้างงานภาครัฐ (Government) ปรับตัวลดลง -1.6 หมื่นตำแหน่ง (vs. +2.0 พันในเดือนก่อน)
• ขณะที่หากพิจารณารายละเอียดจะพบว่า การจ้างงานที่ปรับเพิ่มขึ้นส่วนใหญ่มาจากภาคบริการเป็นหลัก อาทิ บริการด้านสุขภาพและสังคม (+4.7 หมื่นตำแหน่ง) และนันทนาการกับที่พักแรม (+2.8 หมื่น) อย่างไรก็ดี การจ้างงานในบริการทางธุรกิจ (-1.7 หมื่น), การผลิต (-1.2 หมื่น), ก่อสร้าง (-7.0 พัน) และการขุดเหมือง (-6.0 พัน) ล้วนปรับตัวลดลง ซึ่งเป็นการสะท้อนการเลิกจ้างในหมวดนั้นๆ
• อัตราการว่างงาน (Unemployment Rate) ปรับตัวเพิ่มขึ้น +0.1ppt เป็น 4.3% เท่ากับคาดการณ์ของตลาด
• โดยอัตราว่างงานที่ปรับเพิ่มขึ้นในเดือนนี้ เป็นผลของกำลังแรงงาน (Labor Force) ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น +4.4 แสนราย ขณะที่การจ้างงานใหม่เพิ่มขึ้นเพียง +2.9 แสนตำแหน่ง  ด้านอัตราการมีส่วนร่วมของกำลังแรงงาน (Labor Force Participation Rate) ปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็น 62.3% สูงกว่าเดือนก่อนและตลาดคาดที่ 62.2% อ้างอิงจาก Household Survey ที่ใช้คำนวณอัตราการว่างงาน
• อัตราค่าจ้างแรงงาน (Average Hourly Earnings) เร่งตัวขึ้นเป็น 0.3% MoM เท่ากับเดือนก่อนและตลาดคาด โดยเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน อัตราค่าจ้างแรงงานชะลอตัวลงเป็น 3.7% ต่ำกว่าเดือนก่อนและตลาดคาดที่ 3.9% และ 2.8% ตามลำดับ ด้านจำนวนชั่วโมงการทำงานเฉลี่ยต่อสัปดาห์ (Average Weekly Hours) ปรับตัวลดลงเป็น 34.2 ชั่วโมง จาก 34.3 ชั่วโมงในเดือนก่อน
• Our take: เรามองว่าคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) มีแนวโน้มจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง -25bps ในการประชุมวันที่ 16-17 ก.ย. เพื่อรองรับความเสี่ยงด้านต่ำของตลาดแรงงาน หลังเครื่องชี้การจ้างงานชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วงที่ผ่านมา ขณะเดียวกัน อัตราการว่างงานที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น สะท้อนว่าอุปสงค์แรงงานชะลอตัวลงแรงกว่าอุปทานแรงงาน แม้รัฐบาลของปธน. โดนัลด์ ทรัมป์ จะกำลังดำเนินนโยบายกีดกันผู้อพยพ ส่งผลให้ตลาดแรงงานในภาพรวมเริ่มมีความเปราะบางมากขึ้น
• ทั้งนี้ เราประเมินว่า โอกาสที่ Fed จะลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง -50bps ในการประชุมวันที่ 16-17 ก.ย.  ยังมีค่อนข้างจำกัด เนื่องจากอัตราการว่างงานยังคงทรงตัวในระดับต่ำกว่าที่คณะกรรมการนโยบายการเงินคาดการณ์ไว้ที่ 4.5% ในปี 2025F นอกจากนี้ หากพิจารณาเครื่องชี้ตลาดแรงงานที่สะท้อนวัฏจักรทางเศรษฐกิจ (Business Cycle) ได้เสถียรกว่าเพียงตัวเลขการจ้างงาน อาทิ อัตราการลาออกแบบสมัครใจ สัดส่วนงานว่างเปิดใหม่เทียบกับจำนวนผู้ว่างงานในระบบ ดัชนีชี้วัดภาวะตลาดแรงงานของ Fed สาขา Kansas และสัดส่วนผู้ตอบแบบสอบถามที่ระบุว่าหางานได้ง่ายและหางานได้ยาก ยังบ่งชี้ว่าภาวะตลาดแรงงานชะลอตัวลงเล็กน้อยเท่านั้น ต่างจากภาพการจ้างงานที่อ่อนแอลงอย่างมีนัยสำคัญ
• ขณะที่ตลาดการเงินมองว่า Fed จะลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายราว 50-75bps ในปี 2025 (vs. 50bps ก่อนหน้า) ภายหลังจากที่รับรู้ข้อมูลตลาดแรงงาน

• ไทย: นายอนุทิน ชาญวีรกูล ได้รับการโปรดเกล้าฯ แต่งตั้งเป็นนายกรัฐมนตรีคนที่ 32 เป็นที่เรียบร้อยพร้อมชูสโลแกน “สั่งวันนี้ เสร็จเมื่อวาน” พร้อมระบุในแถลงการณ์ว่ามีความตั้งใจที่จะเร่งแก้ไขปัญหาเศรษฐกิจ ปากท้อง ความมั่นคง และสังคม อย่างเร่งด่วน และแย้มจะนำโครงการ “คนละครึ่ง” กลับมาพลิกฟื้นอีกครั้ง โดยในลำดับต่อไปติดตามการโปรดเกล้าฯ ครม. และการเข้าเฝ้าถวายสัตย์ก่อนการแถลงนโยบายต่อสภาฯ ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นภายในสัปดาห์นี้ มองแนวโน้มเชิงบวกต่อเศรษฐกิจหากในระยะ 4 เดือนนี้้สามารถเร่งรัดมาตรการฟื้นความเชื่อมั่นต่อภาคประชาชนได้ตามที่ประกาศไว้

• ญี่ปุ่น: GDP ไตรมาส 2/2025 และดุลการค้า (Trade Balance) เดือน ก.ค.
• เยอรมนี: ผลผลิตภาคอุตสาหกรรม (Industrial Production) และยอดส่งออก (Exports) เดือน ก.ค.

ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง

Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon