มิติหุ้น – ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์ โดยคาดว่า ในปี 68 นี้จะเป็นปีที่ดีของ CKP เนื่องจากการทำกำไรน่าจะใกล้เคียงกับปี 64 และ 65 คือกำไรครึ่งปีหลังมีสัดส่วนสูงกว่า 60% และบริษัทไม่มีขาดทุนสุทธิเลยทั้งสี่ไตรมาสในปีดังกล่าว แม้แต่ช่วงที่ฤดูกาลอ่อนตัว qoq โดยปัจจัยหนุนมาจากปริมาณน้ำของโรงไฟฟ้าน้ำงึม 2 (NN2) และโรงไฟฟ้าไซยะบุรี (XPCL) ที่น่าจะมีระดับน้ำสูง เหมาะสมต่อการผลิตไฟอย่างมีประสิทธิภาพช่วงฤดูมรสุมในไตรมาส 3/68 จึงคาดปริมาณการขายไฟจะเพิ่มขึ้น 24% yoy และ 54% qoq ตามลำดับ
นอกจากนี้ คาดว่า XPCL จะมีผลการดำเนินงานแข็งแกร่งในไตรมาส 3/68 ขณะที่การพยากรณ์ ENSO (El Niño–Southern Oscillation) ของสถาบัน International Research Institute for Climate and Society (IRI) ชี้ว่ามีโอกาสสูงที่จะเกิดปรากฏการณ์ลานีญา (La Niña) มากขึ้น ซึ่งอาจส่งผลดีต่อโรงไฟฟ้าไปถึงช่วงต้นปี 69 เช่นเดียวกับที่เคยเกิดขึ้นในไตรมาส 4/67-ไตรมาส 1/68 และเพิ่มความเป็นไปได้ในการทำกำไรสุทธิไตรมาส 1/69 ได้
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI คาดว่า ปัจจัยมหภาคจะช่วยหนุนผลประกอบการ CKP โดยเฉพาะการปรับลดอัตราดอกเบี้ย จะทำให้ค่าใช้จ่ายทางการเงินของ CKP ลดลงจากประมาณการเดิมของฝ่ายวิเคราะห์ฯ 11-15% ในปี 68-70 ส่งผลให้ความสามารถการทำกำไรของบริษัทเพิ่มขึ้น ขณะที่คาดโรงไฟฟ้าบางปะอิน โคเจนเนอเรชั่น (BIC) ที่ปิดซ่อมบำรุงใหญ่และอาจหยุดผลิตนอกแผน จะทำให้กำลังการผลิตไฟฟ้าลดลง 24% yoy และ 22% qoq ในไตรมาส 3/68
อย่างไรก็ตาม ผลกระทบจาก BIC จะถูกชดเชยด้วยผลการดำเนินงานที่แข็งแก่รงของ NN2 และ XPCL ที่คาดว่าจะเติบโตสูงจากสภาพทางอุทกวิทยาที่เอื้ออำนวยและประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ดีขึ้น
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิหลักขึ้น 50% ในปี 68, 22% ในปี 69 และ 18% ในปี 70 จากประมาณการเดิม ยังแนะนำ “ซื้อ” โดยปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 3.70 บาท จาก 3.30 บาท มอง CKP มีอัตราส่วนกำไรของ EBITDA สูงที่สุดในอุตสาหกรรม รวมทั้งมีสถานะการเงินแข็งแกร่งและมี ROE สูงขึ้นเป็น 7% (เทียบ 5% ในปี 67) นอกจากนี้ คาดว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลจะเพิ่มขึ้นเป็น 3.6% (เทียบสมมติฐานเดิม 3%) จากนโยบายการจ่ายปันผลไม่ต่ำกว่า 40% สะท้อนแนวโน้มกำไรและกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งขึ้น
มองว่า downside risk คือ การที่ CKP พึ่งพาการผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำเป็นหลักและมีแรงกดดันในการแข่งขันจากโรงไฟฟ้าที่ใช้เชื้อเพลิงชนิดอื่นๆ ส่วนปัจจัยบวกจะมาจากการที่อ่างเก็บน้ำมีระดับน้ำสูง ซึ่งจะส่งผลให้มีการผลิตไฟฟ้ามากขึ้นและการเปิดเชิงพาณิชย์โครงการใหม่ๆเร็วกว่าคาด
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
