มิติหุ้น- JMT โดย บล.ลิเบอเรเตอร์ คาด Cash collection ฟื้น : หลังการเก็บหนี้ชะลอตัว -1.7% q-q เป็น 2.1 พัน ลบ. ใน 2Q25 ซึ่งส่วนหนึ่งมีสาเหตุมาจากเหตุแผ่นดินไหวปลาย มี.ค. ทำให้ลูกหนี้ชะลอการชำระออกไป ผบห.เผยในการประชุมนักวิเคราะห์ว่า ลูกหนี้เหล่านี้เริ่มทยอยกลับมาชำระแล้ว ขณะที่ล่าสุด กนง. ก็ได้ลดดอกเบี้ยเมื่อ 13 ส.ค. อีก 0.25% ซึ่งเรามองว่าจะช่วยเร่งการปิดชำระหนี้ Secured loan ซึ่งมีสัดส่วนราว 22% ได้อีกด้วย
สถานการณ์หนี้เสียเริ่มดูดีขึ้น : 2Q25 ปริมาณหนี้เสีย NPL (stage 3) กลุ่มธนาคารอยู่ที่ 5.5 แสน ลบ. เพิ่ม +1.0% q-q ขณะที่ NPL ratio รวม 2.91% ทรงตัว q-q ซึ่งแม้ Loan growth จะหด -0.9% q-q แต่ลูกหนี้ stage 2 ก็เริ่มลดลงจาก 6.97% เป็น 6.88% แปลว่าธนาคารมีการจัดชั้นลูกหนี้ที่กลับมาชำระได้ดีขึ้นหลังปรับโครงสร้างให้ลูกหนี้กับโครงการคุณสู้เราช่วย เราคาดว่าธนาคารกำลังจะเริ่มปล่อยหนี้ NPL ออกมาขายในตลาดมากขึ้น ซึ่งจะดีต่อ JMT ในการสร้าง growth ในระยะถัดไป
ECL คาดจะลดลง q-q เช่นกัน : จาก Cash collection ที่ฟื้นตัว และการตั้ง ECL ที่ Frontload สูงถึง 259 ลบ. และสถานการณ์หนี้เสียในอุตสาหกรรมธนาคารที่เริ่มทรงตัวได้แล้ว เราคาดว่า ECL ใน 3Q25 จะเริ่มลดลง q-q ซึ่งจะเร่งกำไร JMT ให้กลับไปเหนือ 300 ลบ./ ไตรมาสได้
Outlook ดีขึ้น คงคำแนะนำ “ซื้อ” : JMT เริ่มส่งสัญญาณบวกทางอ้อมเช่นกันแล้วด้วยการเริ่มกลับมาซื้อหนี้เสียแล้ว 263 ลบ. ใน 1H25 และเร่งตัวซื้อต่อเนื่องอีก 762 ลบ. ใน 3Q25 เทียบกับทั้งปี 2024 ที่ 1.1 พัน ลบ. เราคงประมาณการไว้ตามเดิม แต่ Roll-over ราคาเหมาะสมไปปีหน้า พร้อมทั้งยก P/E ขึ้นจาก 13.6 เป็น 15.0 เท่า เพื่อสะท้อนภาพที่ดีขึ้นของอุตสาหกรรม AMC ได้ราคาเหมาะสมใหม่ 15.30 บาท/ หุ้น เพิ่มขึ้น 13.3%
“ 3Q25 คาดจะเห็นการฟื้นตัวของกำไรได้แล้ว โดยองค์ประกอบหลายอย่างเริ่มดูดีขึ้น เช่น Cash collection ที่ฟื้น, ECL ที่จะลดลง, NPL ที่เริ่มนิ่งในกลุ่มธนาคารหลังปรับโครงสร้างฯ และ การเริ่มเข้าซื้อหนี้เสียได้มากขึ้นของ JMT
นักลงทุนระยะยาวสะสมต่อตามที่แนะนำไว้ เราคาดว่าตลาดจะเริ่มทยอยกลับมา upgrade มากขึ้นในอนาคต ”
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
