มิติหุ้น – ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์ว่าไตรมาส 3/68 KTC ทำกำไรสุทธิ 1.95 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.9% yoy และ 3.0% qoq และกำไรสุทธิงวด 9 เดือนปี 68 คิดเป็น 75% ของประมาณการในปี 68 ซึ่งสอดคล้องกับความคาดหมาย ส่วนกำไรก่อนตั้งสำรอง (PPOP) ในไตรมาส 3/68 เติบโต 0.8% yoy และ 0.4% qoq จากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (NIM) ที่สูงขึ้น ขณะที่ยอดสินเชื่อขยายตัว 0.3% yoy แต่ลดลง 0.5% qoq รวมทั้งลดลง 4.1% จากสิ้นปี 67 ทั้งนี้ ปกติแล้วไตรมาส 3 มักเป็นไตรมาสที่ KTC มีผลประกอบการอ่อนตัว และสินเชื่อในไตรมาส 4/68 น่าจะเติบโตสูงขึ้น qoq เพราะเป็นช่วงไฮซีซั่นของการจับจ่ายซื้อสินค้า
ทั้งนี้ KTC รายงานว่าปริมาณการใช้จ่ายผ่านบัตรเครดิตเพิ่มขึ้น 3.8% yoy ในงวด 9 เดือนของปี 68 ซึ่งยังต่ำกว่าเป้าของบริษัทที่ 10% ในปี 68 ขณะที่ในไตรมาส 3/68 มีอัตราส่วน NPL สูงขึ้นเล็กน้อยเป็น 1.88% จาก 1.87% ในไตรมาส 2/68 แต่ยอด NPL และสินเชื่อ Stage 2 (underperforming) ยังทรงตัว qoq เพราะ KTC มีเกณฑ์การอนุมัติสินเชื่อที่เข้มงวดและการติดตามหนี้ที่มีประสิทธิภาพ นอกจากนี้ มีอัตราการสำรองหนี้สูญอยู่ที่ 539bp ซึ่งลดลงทั้ง yoy และ qoq รวมทั้งมีอัตราส่วนการตั้งสำรองต่อหนี้ NPL สูงที่ 426% เพิ่มขึ้นจาก 420%ไตรมาส 2/68
KTC มีอัตราผลตอบแทนจากสินเชื่อเพิ่มขึ้น qoq เป็น 15.3% และมีต้นทุนดอกเบี้ยทรงตัว qoq ที่ 3.0% ในไตรมาส 3/68 ส่งผลให้ NIM เพิ่มขึ้น 30bp qoq เป็น 13.7% และรายได้ดอกเบี้ยสุทธิเติบโต 1.5% yoy และ 2.4% qoq อย่างไรก็ตาม รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยของ KTC ลดลง 0.3% yoy แต่เติบโต 0.7% ในไตรมาส 3/68 โดยมี รายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิลดลง 0.8% yoy แต่เพิ่มขึ้น 1.5% qoq
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI เลื่อนปีฐานในการประเมินมูลค่าเป็นเดือนธ.ค.69 ส่งผลให้ราคาเป้าหมายของ KTC เพิ่มขึ้นจาก 31 บาทเป็น 34 บาท ซึ่งยังเท่ากับ P/BV 1.81 เท่าในปี 69 ขณะที่ยังแนะนำ “ซื้อ” เพราะ KTC มีการประเมินมูลค่าน่าสนใจที่ P/E 10 เท่า และ P/BV 1.6 เท่าในปี 69 (เกือบ -1.5SD จากค่าเฉลี่ย P/E และ P/BV ในอดีต) และมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงสุดในกลุ่ม Non-bank ของไทยที่ 4.9-5.3% ต่อปีในปี 68-70 อย่างไรก็ตาม KTC จะมี downside risk หากสินเชื่อเติบโตต่ำกว่าคาดและอัตราการตั้งสำรองสูงขึ้นในปี 68-70 ส่วนปัจจัยบวกคือการที่ KTC ยังมีราคาถูก, อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงและมีอัตราส่วน NPL ต่ำสุดเป็นอันดับสองในกลุ่ม Non-bank
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
