มิติหุ้น – ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์ ว่า PTT ทำกำไรสุทธิ 19,783 ล้านบาทในไตรมาส 3/68 ลดลง 8.1% qoq เพราะกำไรจากตราสารอนุพันธ์ลดลง ซึ่ง สอดคล้องประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ฯและ Bloomberg consensus แต่หากไม่รวมรายการที่ไม่เกี่ยวข้องกับธุรกิจหลักของ PTT และบริษัทย่อย, กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนและขาดทุนสต็อกน้ำมันของบริษัทย่อย PTT จะมีกำไรจากการดำเนินงานปกติ 16,541 ล้านบาท เติบโต 1.7% qoq เพราะ EBITDA ที่เพิ่มขึ้นของกลุ่มธุรกิจก๊าซและกลุ่มธุรกิจการค้าช่วยชดเชยผลการดำเนินงานที่ลดลงของกลุ่มธุรกิจสำรวจและผลิตปิโตรเลียม (E&P)
กำไรสุทธิในงวด 9 เดือนปีนี้ คิดเป็น 74% และ 75% ของประมาณการทั้งปีของฝ่ายวิเคราะห์ฯและ Bloomberg consensus ตามลำดับ
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ระบุว่า ไตรมาส 3/68 กลุ่มธุรกิจก๊าซมี EBITDA เพิ่มขึ้น 5.1% qoq เป็น 14,057 ล้านบาท เนื่องจากธุรกิจโรงแยกก๊าซ (GSP) มีผลการดำเนินงานดีขึ้น โดยมี EBITDA อยู่ที่ 751 ล้านบาท (เทียบจาก -221 ล้านบาทในไตรมาส 2/68) เพราะต้นทุนวัตถุดิบก๊าซลดลง 8.5% qoq เป็น 376 เหรียญสหรัฐ/ตัน แต่การหยุดซ่อมบำรุงนานกว่าคาดทำให้ GSP มีปริมาณการขายลดลง 9.5% qoq พร้อมทั้งมีปริมาณการขายอีเทนลดลง 6.2% qoq
ขณะที่ธุรกิจจัดหาและค้าส่งก๊าซ (S&M) มี EBITDA เพิ่มขึ้น 2.6% qoq เป็น 3,809 ล้านบาท เพราะต้นทุนก๊าซที่ลดลง (ต้นทุนก๊าซธรรมชาติเหลวหรือ LNG นำเข้าลดลง) ช่วยชดเชยราคาขายที่ลดลง (ราคาอิงกับราคาน้ำมันเตาแต่ปรับตามหลังหนึ่งเดือน) ส่วนธุรกิจระบบท่อส่งก๊าซมี EBITDA ลดลง 2% qoq เป็น 6,999 ล้านบาท เพราะปริมาณการจองใช้ท่อจากโรงไฟฟ้าขนาดเล็ก (SPP) ลดลง ดังนั้น PTT จึงมีปริมาณการขายก๊าซลดลง 3.1% qoq เป็น 3,747 ล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน (mmscfd)
ทั้งนี้ นอกจากปริมาณการขายของ GSP จะลดลงแล้ว ปริมาณการขายก๊าซให้กับโรงไฟฟ้าเอกชนรายใหญ่ (IPP) ยังลดลงถึง 22.7% qoq ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นเพราะมีการการซื้อไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำเพิ่มมากขึ้น ในขณะที่ กลุ่มธุรกิจการค้าระหว่างประเทศมี EBITDA กลับมาเป็นบวกที่ 1,598 ล้านบาท จาก -3,702 ล้านบาทในไตรมาส 2/68 แม้ว่าปริมาณขายจะลดลง 1.8% qoq จากความต้องการ LNG ที่ลดลง โดยแรงหนุนหลักมาจากการรับรู้กำไรตามราคาตลาดของสินค้าที่อยู่ระหว่างการขนส่งในไตรมาส 3/68 เกือบ 300 ล้านบาท เทียบกับการรับรู้ขาดทุนตามราคาตลาดสูงถึง 1,000 ล้านบาทในไตรมาส 2/68
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ยังแนะนำ “ซื้อ” PTT ที่ราคาเป้าหมายเดิม 37.5 บาท เนื่องจากคาดว่าต้นทุนก๊าซจะยังอยู่ในระดับต่ำ ซึ่งจะช่วยหนุนผลการดำเนินงานของธุรกิจก๊าซ โดยคาดว่าปริมาณการขายก๊าซของ PTT ในไตรมาส 4/68 จะฟื้นตัวทั้งจาก GSP และผู้ผลิตไฟฟ้า (หยุดซ่อมบำรุงน้อยลงและซื้อไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำลดลง) ส่วนประเด็นสำคัญที่ต้องจับตามองคือการปรับราคาก๊าซ ทั้งราคาก๊าซในสัญญาอีเทนกับ PTTGC และการปรับโครงสร้างราคา pool gas ซึ่งมองว่าอาจช่วยให้กลุ่มธุรกิจก๊าซมี EBITDA margin สูงขึ้น ขณะที่ราคาหุ้นอาจปรับขึ้นหากต้นทุนก๊าซนำเข้าต่ำว่าคาด ส่วน downside risk จะมาจากความต้องการก๊าซในประเทศที่ต่ำกว่าคาด
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
