มิติหุ้น – ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์ ว่า ในไตรมาส 3/68 CPALL มีกำไรจากการดำเนินงานปกติ 6.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 4.4% yoy แต่ลดลง 7.8% qoq สอดคล้องกับประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ฯ และ Bloomberg consensus โดยกำไรเติบโต yoy เนื่องจากธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (CVS) มีกำไรปกติเติบโตสูงถึง 13% yoy เป็น 5.3 พันล้านบาท จึงช่วยชดเชยกำไรที่ลดลงจาก CPAXT ซึ่ง CPALL ถือหุ้น 59.9%
ทั้งนี้กำไรปกติช่วง 9 เดือนปีนี้ เพิ่มเป็น 2.1 หมื่นล้านบาท เติบโต 14.5% yoy หรือคิดเป็น 76% ของประมาณการในปี 68 โดยมองว่าเป็นผลประกอบการที่แข็งแกร่งเมื่อประเมินจากการบริโภคภายในประเทศที่ยังคงซบเซาและอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่อ่อนตัวของกลุ่มค้าปลีก
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ระบุว่า แม้ SSSG ของ CPALL ในไตรมาส 3/68 จะอยู่ที่ -0.5% แต่กำไรสุทธิของ CVS ยังคงเติบโต เพราะมีปัจจัยหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่เพิ่มขึ้น 30bp yoy เป็น 29.4% และรายได้อื่นที่เพิ่มขึ้น 14% yoy เป็น 7.7 พันล้านบาท โดย GPM เพิ่มขึ้น 30bp เนื่องจาก GPM จากการจำหน่ายสินค้าอาหาร (+30bp yoy) เพิ่มสูงขึ้น จากส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้นและสัดส่วนยอดขายอาหารพร้อมทานที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ การที่ศูนย์กระจายสินค้ามีประสิทธิภาพสูงขึ้นยังช่วยให้ GPM เพิ่มขึ้น 10bp
ขณะเดียวกัน CPALL มีรายได้อื่นเติบโตก้าวกระโดด เนื่องจากบริษัทร่วมจัดกิจกรรมกิจกรรมส่งเสริมการขายกับซัพพลายเออร์มากขึ้น สวนทางกับแนวโน้มของผู้ค้าปลีกรายอื่น ซึ่งเชื่อว่าสะท้อนถึงอำนาจต่อรองและอัตราการเข้าถึงตลาดที่แข็งแกร่งของร้าน 7-Eleven จึงทำให้ 7-Eleven เป็นแพลตฟอร์มที่เป็นที่นิยมของซัพพลายเออร์ในช่วงที่การบริโภคอ่อนตัว
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI คาดว่า CVS จะมีกำไรเติบโตต่อเนื่องในไตรมาส 4/68 เพราะ margin และรายได้อื่นยังแข็งแกร่ง แม้ว่า SSSG น่าจะทรงตัวหรือติดลบเล็กน้อย (0% ถึง -1%) อย่างไรก็ตาม CPAXT น่าจะยังฉุดผลประกอบการทำให้กำไรของกลุ่มบริษัทเติบโตได้ไม่มากนัก แต่ยังคงเชื่อมั่นว่าปัจจัยพื้นฐานของ CPALL (เครือข่ายสาขาขนาดใหญ่, การขยายพอร์ตสินค้าแบรนด์ของบริษัทและการควบคุมต้นทุนอย่างเข้มงวด) จะช่วยลดทอนแรงกดดันจากเศรษฐกิจมหภาคในระยะสั้นและหนุนการเติบโตจนถึงปี 69
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ปรับประมาณการกำไรในปี 68 ของ CPALL ขึ้น 1.1% สะท้อนรายได้อื่นที่แข็งแกร่ง แต่ปรับประมาณการกำไรในปี 69-70 ลง 1.5-2.5% เพื่อรับรู้ผลประกอบการที่น่าจะอ่อนตัวลงของ CPAXT ส่งผลให้ราคาเป้าหมายลดลงมาอยู่ที่ 58 บาท ปัจจุบัน CPALL ซื้อขายอยู่ที่ P/E 13.1 เท่าในปี 69 หรือเท่ากับ -1.4SD จากค่าเฉลี่ย 3 ปี (20.8 เท่า) ซึ่งมองว่าเป็นจุดกลับเข้าซื้อที่น่าสนใจ สำหรับนักลงทุนระยะยาว โดยเชื่อว่า CPALL มี downside จำกัด เนื่องจากธุรกิจหลักมีการดำเนินงาน มั่นคง และราคาหุ้นน่าจะปรับตัวสูงขึ้นเมื่ออุตสาหกรรมท่องเที่ยวฟื้นตัวและ GPM เพิ่มสูงขึ้น
อีกทั้ง ตามความเห็นของฝ่ายวิเคราะห์ฯ CPALL ยังเป็นหนึ่งในหุ้น Defensive play ที่ดีที่สุดในไทยจากเครือข่ายการจัดจำหน่าย สินค้าที่กว้างขวาง, ความสัมพันธ์ที่ดีกับซัพพลายเออร์ และบริษัทยังมี operating leverage สูง จึงยังแนะนำ “ซื้อ” CPALL โดยมองว่า downside risk จะมาจากการบริโภคที่อ่อนตัวต่อนเองและการปรับขึ้นอัตรา ค่าจ้างขั้นต่ำ
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
