มิติหุ้น – ERW โดยบล.ลิเบอเรเตอร์ ระบุว่า ทำธุรกิจโรงแรมตั้งแต่ระดับ Luxury ถึงราคาประหยัด (Budget) รวม 12,174 ห้อง 101 แห่ง 3 ประเทศ ได้แก่ไทย สัดส่วนรายได้ 81%, ฟิลิปปินส์ 16% และญี่ปุ่น 3%
สรุป Opportunity day : Q3/68 กำไรสุทธิ 57 ลบ. หดตัว -10.2% q-q และ -54.5% y-y สวนทางกับรายได้ที่ขยายตัว +2.0% q-q และหดตัวเพียง -3.6% y-y เป็น 1,789 ลบ. หลักๆเป็นผลจากการเปิดโรงแรม Hop Inn ซึ่งเป็นโรงแรมราคาประหยัด สาขาใหม่ต่อเนื่องไตรมาสละ 2-3 แห่ง ส่งผลให้ค่าเสื่อมราคาช่วง 9M25 สูงขึ้น +5.2% y-y เป็น 771 ลบ. และ EBITDA Margin ปรับลง -120 bps q-q และ -280 bps y-y เหลือ 27.0%
Budget มาแรงสุด : แม้ RevPAR หดตัว -5.0% q-q เป็น 682 บาท/ คืน เนื่องจาก Q2/68 เป็นฐานสูงจากฤดูซากุระบานที่ญี่ปุ่น แต่ RevPAR ขยายตัว +1.7% y-y เป็น 693 บาท/ คืน โดยรายได้สาขาเดิมของโรงแรม Hop Inn ในฟิลิปปินส์ขยายตัวเด่น +9% y-y ส่วนยอดขายสาขาเดิมในญี่ปุ่นและไทยขยายตัว +4% y-y
Luxury to economy ยังไม่สวย : แม้ RevPAR ขยายตัว +4.0% q-q แต่หดตัวแรง -10.4% y-y เหลือ 2,238 ลบ. โดย (1) RevPAR กลุ่ม Economy หดตัวมากสุด -14.7% y-y เหลือ 1,139 บาท/ คืน จากการปิดปรับปรุงโรงแรมบางส่วนจากเหตุแผ่นดินไหว (ยังปรับปรุงต่อใน Q4/68 แต่เริ่มได้รับเงินประกันแล้ว คาดจะได้เต็มจำนวน) รองลงมาคือ (2) กลุ่ม Luxury RevPAR หดตัว -12.0% y-y เหลือ 4,318 บาท/ คืน จากโรงแรม เดอะ นาคา ภูเก็ต ปิดปรับปรุง (เปิดแล้วในเดือนพ.ย.)
แนวโน้ม Q4/68 : ผบห. คาด RevPAR รวมจะหดตัว -7% y-y ลดตัวต่ำกว่า Q3/68 ที่ -10% y-y และคาดกลุ่ม Budget จะขยาย +1% y-y เป็น 776 บาท/ คืน โดยลูกค้าส่วนใหญ่เข้าพักเพื่อติดต่อธุรกิจ แต่กลุ่ม Luxury to economy คาดหด -6% y-y เหลือเฉลี่ย 2,869 บาท/ คืน จากเศรษฐกิจซบเซา เราคาดกำไรจะขยายตัว q-q จาก High season แต่ยังหดตัว y-y จากจำนวนนักท่องเที่ยว 2 เดือนแรกหด -5.8% y-y เหลือ 5.5 ล้านคน
“ปัจจุบันซื้อขายที่ P/E26E ที่ 13.5x ตาม Bloomberg cons. ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มหลังตัด Outlier ออกไป อยู่ที่ 19.1x และนักวิเคราะห์ คาด EPS26E growth ที่ +8.4% y-y เรามองเป็นหุ้นที่เหมาะลงทุนในธีมฟื้นตัวในปี 69 หลังจากปี 68 ได้รับผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจซบเซาในประเทศ และจำนวนนักท่องเที่ยวโดยเฉพาะชาวจีนที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ”
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
