มิติหุ้น – SAV หรือ บมจ.สามารถ เอวิเอชั่น โซลูชั่นส์ โดย บล.ดาโอ (ประเทศไทย) ระบุว่า ฝ่ายวิจัยมีมุมมองเป็นบวกจากกำไร Q4/25E ที่จะดีขึ้นตามคาดเป็น 143 ล้านบาท +12% YoY, +11% QoQ (ใกล้เคียงกำไรสูงสุดเดิม Q1/25 ที่ 142 ล้านบาท) โดยมีปัจจัยสำคัญ ดังนี้
1) จำนวนเที่ยวบินรวมจะดีขึ้นโดดเด่นที่ 3.33 หมื่นเที่ยวบิน +14% YoY, +14% QoQ จากเที่ยวบิน overflight ที่ยังคงเพิ่มขึ้นมากสุด +17% YoY, +14% QoQ ทั้งอานิสงส์ผลกระทบพายุที่เวียดนาม และจีนแจ้งเตือนเดินทางไปญี่ปุ่น ทำให้มีเที่ยวบินจีนไปสิงคโปร์และมาเลเซียเพิ่มขึ้น ซึ่งต้องบินผ่านน่านฟ้ากัมพูชา รวมถึงเดือน ธ.ค. เป็นช่วง high season ของการท่องเที่ยว
2) รายได้จากการบริการจะอยู่ที่ 495 ล้านบาท +5% YoY, +10% QoQ เพิ่มขึ้นน้อยกว่าจำนวนเที่ยวบิน เนื่องจากผลกระทบจากค่าเงินบาทแข็งค่า
3) GPM จากธุรกิจหลักจะทรงตัวที่ 52.0% (Q4/24 = 51.9%, Q25 = 52.5%)
ดังนั้น จึงยังคงประมาณการกำไรปี 2025E/26E ที่ 543 ล้านบาท +17% YoY และ 617 ล้านบาท +14% YoY โดยกำไรปี 2026E จะยังคงสดใส เราประเมินจำนวนเที่ยวบิน +7-10% YoY โดย overflight จะยังคงเพิ่มขึ้นมากสุด อีกทั้งกำไรยังมี upside หากชนะการประมูลโครงการ FOD ของ AOT และโครงการจัดหาอุปกรณ์ให้กับวิทยุการบินแห่งประเทศไทย โดยจะรู้ผลประมูลภายใน Q1/26E
จึงยังคงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 18.00 บาท อิง DCF (WACC = 9.5% TG = 2.5%) (เทียบเท่า 2026E PER ที่ 18.7 เท่า) จากกำไร Q4/25E และปี 2026E ที่จะเติบโตโดดเด่นต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม ยังคงต้องติดตามสถานการณ์ ไทย-กัมพูชา ที่ยืดเยื้อจะยังเป็นปัจจัย overhang ต่อราคาหุ้นตามเดิม แต่หากผ่อนคลายจะช่วยหนุน sentiment เชิงบวก
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
