มิติหุ้น – SCGP หรือ บมจ.เอสซีจี แพคเกจจิ้ง โดย บล.ดาโอ (ประเทศไทย) ระบุว่า ประเมินว่า SCGP จะรายงานกำไรสุทธิ Q4/25E ที่แข็งแกร่งที่ 1.3 พันล้านบาท เทียบกับ -57 ล้านบาทใน Q4/24 และสูงขึ้น 33% QoQ ขณะที่ หากไม่รวมรายการที่เกิดขึ้นครั้งเดียว เราคาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 977 ล้านบาท (+1,493% YoY, -4% QoQ) โดยมีสมมติฐานที่สำคัญ ดังนี้
1) ปริมาณขายรวมจะอยู่ที่ 1.48 ล้านตัน (mt) (+5% YoY, +2% QoQ) โดยมีแรงหนุนจากอัตราการใช้กำลังการผลิต (utilisation rate) ของกลุ่มกระดาษบรรจุภัณฑ์ (packaging paper) ที่สูงขึ้น อย่างไรก็ดี คาดว่าราคาขายเฉลี่ย (Blended ASP) จะอ่อนตัว QoQ ตามอุปทานที่สูงขึ้นในภูมิภาค
2) บริษัท PT. Fajar Surya Wisesa Tbk. (Fajar) น่าที่จะเห็นปริมาณขายที่เติบโตขึ้น ซึ่งรวมถึงปริมาณที่ส่งออกไปจีน อย่างไรก็ดี ASP น่าจะยังถูกกดดันจากการแข่งขันที่สูง
3) คาดว่าบริษัทจะมีการรับรู้กำไรจากการต่อรองราคาซื้อ (gain on bargain purchase) หลังจากที่ SCGP ได้เข้าซื้อหุ้นในบริษัท PT Prokemas Adhikari Kreasi (MYPAK) ในสัดส่วน 100% เสร็จสิ้นตั้งแต่เดือน ธ.ค.2025
ฝ่ายวิจัยจึงคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E/2026E ที่ 3.8/4.5 พันล้านบาท สูงขึ้นจาก 3.7 พันล้านบาทในปี 2024 โดยมีสมมติฐานที่สำคัญ คือ 1) ปริมาณขายรวมจะเติบโตขึ้น 2) อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ดีขึ้น และ 3) ค่าใช้จ่ายทางการเงินลดลง ทั้งนี้ หากกำไร Q4/25E เป็นไปตามที่คาด จะมี upside ประมาณ 8% ต่อประมาณการกำไรทั้งปี
พร้อมคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายที่ 22.00 บาท อิง 2026E PER ที่ 21.1เท่า (-1.50SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ระยะยาว) โดยเชื่อว่าบริษัทจะเห็น GPM ที่ดีขึ้นใน Q1/26E ตามแนวโน้มราคากระดาษรีไซเคิล (RCP) ที่อ่อนตัวต่อเนื่อง
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
