ผู้สื่อข่าว มิติหุ้น รายงานว่า บทวิเคราะห์หลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) จำกัด แนะนำ “ซื้อ” หุ้น บริษัท บริษัท ซิงเกอร์ประเทศไทย จำกัด (มหาชน) SINGER ราคาเป้าหมาย 10.40 บาท โดยประเมินว่า การปรับโครงสร้างธุรกิจเช่าซื้อ (HP) กว่า 2 ปีได้เสร็จสิ้น หลังการบันทึกสำรองก้อนใหญ่ในไตรมาส 1/2561 พร้อมกับปรับการจัดการด้วย Farmer model ทั้งคัดกรองลูกหนี้และการจัดเก็บเงินผ่าน Mobile Banking อย่างเป็นระบบเพื่ออุดรูรั่วของสินเชื่อที่ไม่มีคุณภาพ
ทำให้แนวโน้มคุณภาพสินเชื่อจะดีขึ้นกว่าเดิม เห็นได้จาก %NPL จากจุดสูงสุด 25% ลงมาที่ 20% ณ สิ้นปี 61 SINGER พร้อมจะพาธุรกิจกลับมาเติบโตอีกครั้งผ่านการขยาย franchise กว่า 900 สาขาทั่วประเทศ และ GPM ที่ขยายตัวมา 4 ไตรมาสติดจาก 30.7% เป็น 44.8% ตามสัดส่วนสินค้าที่อัตรากำไรสูงเพิ่มขึ้น
อย่างไรก็ดีบริษัทกำลังสร้างการเติบโตรอบใหม่ด้วยธุรกิจจำนำทะเบียนรถ (รถทำเงิน) ตั้งแต่ พ.ค.2560 โดยเน้นกลุ่มผู้ประกอบการขนาดกลาง-เล็ก ที่ต้องการสภาพคล่องระยะสั้น ด้วยหลักค้ำประกัน เช่น รถกระบะ , รถบรรทุก ฯลฯ เรามองเป็นบวกต่อโอกาสในตลาดที่ใหญ่และความเสี่ยง (NPL) ต่ำกว่าเดิม (C4C 1% vs HP 20%) ซึ่งจะสะท้อนบนอัตรากำไรที่สูงขึ้น ด้วยเวลา 2 ปี พอร์ตขยายตัวถึง +269%ช่วงเดียวกันของปีก่อนที่ 1,263 ล้านบาท (36% ของพอร์ตรวม) หลังการเพิ่มทุนใน เม.ย.62 ที่ผ่านมา ได้ช่วยปลดล็อคข้อจำกัดด้านเงินทุน ทำให้สินเชื่อจะกลับมาเติบโตด้วยอัตราเร่ง +20% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า หนุนกำไรขยายตัวแบบ QoQ นับจากนี้ คาดกำไรสุทธิปีนี้ 167 ลบ. พลิกมีกำไรในรอบ 3 ปี
ทั้งนี้มองโมเมนตัมของกำไรจะเร่งตัวตลอดในช่วงที่เหลือของปี ทั้งธุรกิจเช่าซื้อที่เข้าสู่ High season ในไตรมาส 2/2562หนุนกำไรหลักเติบโตเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ก่อนสินเชื่อจำนำทะเบียนรถจะกลับมาขยายตัวใน 3Q62-4Q62 บนพัฒนาการบวกของธุรกิจที่แข็งแรงขึ้น เริ่มพลิกกำไร 4 ไตรมาสติดต่อกัน เราเริ่มต้นคำแนะนำ ซื้อ บนราคาเป้า 10.40 บาท/หุ้น อิง P/E 25 เท่า จาก 2-Yr CAGR (2562F-2564F) เฉลี่ย 30% คิดเป็น PEG = 0.80 เท่า พร้อมกับ ROE ที่กลับตัวแบบ V-shape จาก -5% เป็น 8% ขึ้นมาใกล้กับที่ทำได้ในอดีต ปรับเข้าหากลุ่มที่มีธุรกิจคล้ายกันอย่าง MTC,SAWAD ,THANI ที่ ROE เฉลี่ยสูงกว่า 30%
