มิติหุ้น-LST หุ้นเติบโตสูงที่ PE ต่ำเพียง 7 เท่า
คาดกำไร Q2 / 68 กลับมาเติบโตทั้ง QoQ และ YoY
เราคาดกำไร Q2 / 68 ที่ 25 – 30 ลบ. เป็นการเติบโตทั้ง QoQ และ YoY โดยหากสูงกว่า 27 ลบ. จะถือเป็น กำไรระดับสูงสุดใหม่ของบริษัท ทั้งนี้กำไรที่มีโอกาสเติบทั้ง QoQ และ YoY ได้จาก 1) ปัจจัยฤดูกาลหนุน รายได้จากการจำหน่ายอุปกรณ์ส่องสว่างเพิ่มขึ้น QoQ 2) คาดมีการส่งมอบงานเสาไฟอัจฉริยะใน ไตรมาสนี้ราว 20 ลบ.+/- เทียบกับ Q1 / 68 มีรายได้ส่วนนี้เพียง 1 แสนบาท และเป็นงานที่มี GPM สูง 3) คาดส่งมอบงาน Commissioning เพิ่มขึ้นจาก Q1 / 68 ที่รับรู้ไปแล้ว 101 ลบ. 4) รวมงบการเงินของ ENS ราว 1 เดือนใน Q2 / 68 ซึ่งกำไรมีนัยสำคัญต่อผลกำไรรายไตรมาสของ LTS ราว 10 –20%
คาด Q3 / 68 กำไร New high
เนื่องจากหลายปัจจัยบวกจะกระทบเต็มไตรมาสใน Q3 / 68 นอกเหนือจากความเป็น Seasonal ที่ครึ่งปีหลังมักจะดีกว่าครึ่งปีแรกแล้ว คือ การรับรู้รายได้จากการ Commissioning ส่วนที่เหลือ และคาดว่าจะได้ งานใหม่ต่อเนื่องอีกราว 200 –300 ลบ. ซึ่งจะสามารถรับรู้รายได้ได้บางส่วนใน Q3 / 68 นอกจากนี้คาดว่า งานให้เช่า GPU กับ CMKL คาดว่าจะได้ข้อสรุปการเริ่มงานในเดือน มิ.ย. และเริ่มให้บริการภายในเดือน ก.ค. และรวมงบการเงินของ ENS เต็มไตรมาสใน Q3 / 68 คาดเบื้องต้นว่าจะช่วยเพิ่มกำไรต่อไตรมาสราว 8 –10 ลบ./ไตรมาส รวมถึงความชัดเจนงานใหม่อย่างงานเสาไฟอัจฉริยะเพิ่มเติม (ยังไม่รวมในประมาณ การ) เราจึงคาดว่ามีโอกาสสูงมากที่ก าไรสุทธิ Q3 / 68 จะทำระดับสูงสุดใหม่ที่ระดับ 40 –50 ลบ. และจะเป็นฐานกำไรใหม่ของบริษัท เนื่องจากงาน Commissioning จะเริ่มออกมามากขึ้นในช่วง 2H25 และจะ ส่งมอบจ านวนมากใน 4Q / 68 เป็นต้นไป
ประเด็นการเมืองไม่มีผลกระทบ คงประมาณการ และคงคำแนะนำซื้อ
ประเด็นการเมืองไม่มีผลกระทบในเชิงพื้นฐานต่อ LTS เนื่องจากรับงานจาก Siam AI ซึ่งเป็นบริษัทไทยราย เดียวที่ได้สิทธิ NCP จาก NVIDIA และลูกค้าเกือบทั้งหมดเป็นเอกชนรายใหญ่ การเปลี่นแปลงทางการ เมืองจึงไม่มีผลกระทบ และหากภาครัฐฯจะลงทุนด้าน AI คงหนีไม่พ้นที่ต้องเป็นลูกค้าของ Siam AI ด้าน ปัจจัยพื้นฐานแม้ว่างาน Commissioning ใหม่จะลงนามล่าช้ากว่าที่คาด เนื่องจากการพิจารณา รายละเอียดในสัญาระหว่างลูกค้าและ Siam AI ใช้เวลานานกว่าคาด แต่ด้วยประมาณการรายได้จาก ธุรกิจนี้ของเราที่ค่อนข้าง Conservative ที่เพียง 769 ลบ. เทียบกับงานที่ได้มาแล้ว 300 ลบ. ท าให้ Downside risk จากประมาณการส่วนนี้มีไม่มาก ส่วนธุรกิจให้เช่า GPU จะรับรู้รายได้ได้เพียงครึ่งปีซึ่งตำกว่าที่เราคาดว่าจะทำได้เต็มปีส่งผลให้กำไรธุรกิจนี้อาจต่ำกว่าประมาณการราว 9 ลบ. คิดเป็นเพียง 6% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา อย่างไรก็ตามการ M&A กับ ENS (ยังไม่รวมในประมาณการ) คาดว่า จะสร้างกำไรได้ราว 10 –15 ลบ. ในช่วง 7เดือนที่รวมงบการเงินในปี 2568 มากกว่า Downside risk จาก ธุรกิจให้เช่า GPU ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรปี 2568 ไว้ ขณะที่ปี 2569 มี Upside risk จาก ENS ที่ ยังไม่รวมในประมาณการ ปัจจุบันราคาหุ้นซื้อขายที่ PER2025 ต่ำเพียง 6.8 เท่า คงคำแนะนำซื้อราคา เป้าหมาย 21.00 บาท
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
