มิติหุ้น – PRM โดย บล.ดาโอ (ประเทศไทย) ระบุว่า แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 7.50 บาท อิง 2025E core PER ที่ 9.3 เท่า (-1.0SD below 5-yr average PER) เราได้ update ข้อมูลกับ PRM โดยมองเป็นกลางถึงบวกเล็กน้อย ได้แก่ 1) ไม่ได้รับผลกระทบจากสงครามอิสราเอล-อิหร่าน ดังนี้ i. เรือขนส่งน้ำมันดิบ VLCC 3 ลำ เป็นสัญญาเช่าระยะยาว มีการรับน้ำมันที่เมือง Fujairah – UAE ซึ่งตั้งอยู่ก่อนถึงช่องแคบฮอร์มุซ ทำให้ไม่ได้ผลกระทบหากมีการปิด หรือกรณีต้องเปลี่ยนไปรับน้ำมันจากภูมิภาคอื่นก็สามารถทำได้ และ ii. มีเรือ crew boat 2 ลำ ให้บริการที่อาบูดาบี – UAE ไม่ได้รับผลกระทบและเป็นสัญญาเช่าแบบ bareboat ที่ผู้เช่าต้องรับผิดชอบเรือทั้งหมด, 2) ผลกระทบจำกัดจากกัมพูชาหยุดรับน้ำมันจากไทย เนื่องจากมีสัดส่วนการขนส่งน้อย และได้ให้เรือไปวิ่งเส้นทางอื่นทดแทนแล้ว และ 3) FSU จะได้ประโยชน์จากความต้องการใช้เรือเพื่อกักเก็บน้ำมันมากขึ้น เนื่องจากมีความมีความไม่แน่นอนของสงครามและราคาน้ำมัน
ยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2025E ที่ 2.0 พันล้านบาท -4% YoY ทั้งนี้ Q1/25 จะเป็นระดับต่ำสุดของปี และจะดีขึ้น Q2-Q3/25E จากธุรกิจ FSU และมีโอกาสดีขึ้นจากเดิม รวมถึงมีการรับรู้รายได้จากเรือใหม่เพิ่มขึ้น ทั้งจากเรือที่เริ่มให้บริการในระหว่าง Q1/25 (FSO 1 ลำ, crew boat 1 ลำ) ส่วน Q2/25E จะมีเรือใหม่เพิ่มจาก FSU 1 ลำ และ crew boat 1 ลำ รวมถึงไม่มีเรือขนาดใหญ่เข้า dry dock
ราคาหุ้นปรับตัวลงและ underperform SET -4% ใน 3 เดือน จากกำไร Q4/24 ที่ลดลงมาก แต่ outperform SET +7% หลังราคาหุ้นลดลงมากและกำไร Q1/25 เริ่มดีขึ้น ทั้งนี้ เรายังแนะนำ “ซื้อ” จากกำไรปกติ Q2-Q3/25E ที่จะกลับมาดีขึ้นชัดเจน และมี upside จากธุรกิจ FSU รวมถึงมีแผนขยายเรือใหม่/ธุรกิจใหม่ ที่จะมีความชัดเจนใน 2H25E อีกทั้งโครงการซื้อหุ้นคืนจะช่วยหนุนราคาหุ้น ด้าน valuation ยังน่าสนใจ คิดเป็น 2025E core PER ที่ 7.1 เท่า (-1.25SD)
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
