มิติหุ้น – ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์ ว่า WHA ตั้งเป้ายอดขายที่ดินใหม่ 2,350 ไร่ โดยมูลค่าสัญญาขายที่ดินเพิ่มขึ้นมากกว่า 10% yoy รวมทั้งคงเป้าโครงการใหม่และพื้นที่เช่าสุทธิที่ 200k ตรม.สำหรับธุรกิจพัฒนาและบริหารจัดการด้านโลจิสติกส์ และเป้าทำสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPA) กำลังการผลิตตามสัดส่วน (equity MW) อยู่ที่1,185MW สำหรับธุรกิจไฟฟ้า
อย่างไรก็ ตาม WHA ปรับลดเป้าจำนวนรถ EV ให้เช่าของ Mobilix เหลือ 539 คัน จากเดิมตั้งเป้า 1,700 คัน เนื่องจากปัญหาห่วงโซ่อุปทาน นอกจากนี้ยังปรับเป้าปริมาณยอดขายและบริหารน้ำลง 4% เป็น 166 ล้านลบ.ม. เพราะโรงงานปิโตรเคมีและโรงไฟฟ้ามีความต้องการใช้น้ำลดลง
ขณะที่ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI คาดการณ์ยอดขายที่ดินใหม่ของ WHA ในเดือนก.ค.-ส.ค.68 อยู่ที่ 150 ไร่ ทั้งนี้ WHA ได้รับหนังสือแสดงเจตจำนงการซื้อที่ดินรวม 1,427 ไร่ ณ สิ้นไตรมาส 2/68 ซึ่งรวมถึงการขายที่ดินแปลงใหญ่ให้กับผู้ประกอบการในธุรกิจผลิตเครื่องใช้ไฟฟ้า 550 ไร่ และผลิตยางรถยนต์ 450 ไร่ บริษัทคาดจะเซ็นสัญญาช่วงปลายเดือนก.ย. 68 และไตรมาส 4/68 ตามลำดับ
ฝ่ายวิเคราะห์ฯ เชื่อว่า เป้าหมายปีนี้ของธุรกิจโลจิสติกส์ที่ 200k ตรม. น่าจะเป็นไปได้ เนื่องจาก WHA มีโครงการใหม่และพื้นที่เช่าสุทธิ 123,237 ตรม. ในครึ่งปีแรก 68 ประกอบด้วยคลังสินค้าขนาดใหญ่สำหรับ Mr.DIY 13,515 ตรม. และไทวัสดุ 38,400 ตรม. ขณะที่ WHA เล็งเห็นโอกาสเพิ่มรายได้ประจำจากการนำเสนอโซลูชั่นด้านน้ำและไฟฟ้าให้แก่ data centre (DC) ที่มักมีปริมาณการใช้น้ำมากกว่าลูกค้าปกติ 12-16 เท่า ส่วนใน ครึ่งปีหลัง 68 บริษัทคาดเซ็นสัญญาใหม่เพื่อจัดหาน้ำ 16.4-29.2 ล้านลบ.ม. ต่อปีให้กับ DC
นอกจากนี้ WHA เชื่อว่าบริษัทมีโอกาสขายไฟฟ้าให้กับลูกค้า DC ด้วยการทำสัญญาซื้อขายโดยตรง ส่วนโซลูชันด้านพลังงานอื่นๆคือ การทำสัญญาซื้อขายไฟฟ้าแบบ direct-wire (ติดตั้งระบบผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์ในพื้นที่ว่างติดกับ DC) และแบบ third-party access (ติดตั้งระบบผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์หห่างจาก DC)
WHA ปรับลดแผนลงทุน (capex) ในปี 68 จาก 2 หมื่นล้านบาท เหลือ 1.7-1.8 หมื่นล้านบาท โดย เพิ่มงบสำหรับการพัฒนานิคมอุตสาหกรรม (IE) แต่ลดงบลงทุนในธุรกิจสาธารณูปโภคและไฟฟ้า, ธุรกิจโลจิสติกส์และ Mobilix ดังนั้น งบลงทุนในปี 2025 จึงประกอบด้วยการลงทุนใน IE 1.1-1.2 หมื่นล้าน บาท, โลจิสติกส์ 1.9 พันล้านบาท, Mobilix 650 ล้านบาท, สาธารณูปโภคและไฟฟ้า 2.7 พันล้านบาท และดิจิทัล 450 ล้านบาท ขณะที่ WHA ยังคงให้แนวทางสำหรับรายได้และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมและบริษัทร่วมทุน (JV) อยู่ที่ 2 หมื่นล้านบาทในปี 68 เพิ่มขึ้น 35% yoy และคาดว่าอัตราส่วน EBITDA จะอยู่ที่อย่างน้อย 45% ในปีนี้ รวมทั้งมีอัตราส่วน IBD/E < 1.2 เท่า นอกจากนี้ คาดว่า WHA จะมีการขายสินทรัพย์ (asset monetisation) อีก 700 ล้านบาทในเดือนพ.ย. 68 ซึ่งจะทำให้บริษัทมีรายได้จากการขายสินทรัพย์รวม 1.5 พันล้านบาทในปี 68 สอดคล้องกับเป้าของบริษัท
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI คงประมาณการกำไรปกติต่อหุ้นในปี 68-70 และราคาเป้าหมายที่ 4.06 ซึ่งยังเท่ากับ P/E 12.6 เท่าในปี 69 หรือ -0.75SD จากค่าเฉลี่ยห้าปี ขณะที่ยังแนะนำ “ซื้อ” เพราะ WHA น่าจะมียอดขายที่ดินแข็งแกร่ง ในครึ่งปีหลัง 68 และการประเมินมูลค่าที่ P/E 11.5 เท่าในปี 69 ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 14.4 เท่า ซึ่งเชื่อว่าสะท้อนผลกระทบจากภาษีสหรัฐ โดย WHA จะมี downside risk หากการขายสินทรัพย์ให้กับ REIT และการโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินล่าช้า ส่วนปัจจัยบวกคือยอดขายที่ดินและอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่าคาด
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
