มิติหุ้น- MEB โดย บล.ลิเบอเรเตอร์ คาดกำไร Q3/68 ขยายตัว +7.1% q-q แต่ทรงตัว y-y : ที่ 108 ลบ. คาด MAU แพลตฟอร์ม meb และ readAwrite ขยายตัวเล็กน้อย +4.3% y-y และ +2.1% y-y อย่างไรก็ดีรายได้ต่อ MAU คาดหด -7.0% y-y และ -2.8% y-y ตามลำดับ จากภาวะเศรษฐกิจซบเซา เราจึงคาดรายได้ที่ 539 ลบ. ทรงตัวทั้ง q-q และ y-y ขณะที่คาดจะรับรู้รายได้จาก Incognito Lab (ถือหุ้น 51%) เต็มไตรมาสครั้งแรก 12 ลบ. สะท้อนเข้ากำไรราว 2 ลบ.
ผบห.เผย LunarWrite ยังตามแผน : ผบห.ยังไม่เผยตัวเลขรายได้ เนื่องจากยังน้อยไม่มีนัยสำคัญ โดยปัจจุบัน LunarWrite ให้บริการราว 2 ปีแล้ว ขณะที่เรายังไม่รวมในประมาณการ
Incognito Lab เป็นขาขึ้น : Cyber security เป็นสิ่งจำเป็นในบริษัทใช้ระบบดิจิทัล เรามองรายได้ Incognito Lab จะโตตามอุตสาหกรรม Digital transformation ที่ +9.3% ต่อปี (ที่มา : Mordor Intelligence) อย่างไรก็ดีกำไรของ Incognito Lab มีสัดส่วนเพียง 1.9% ของภาพรวม จึงยังไม่มีนัยสำคัญ
ยังไม่เห็นปัจจัยบวกในปี 2026 : แม้ LunarWrite และ Incognito Lab ดูมีแนวโน้มการเติบโตที่ดี แต่ธุรกิจหลักก็ยังเป็นแพลตฟอร์ม meb และ readAwrite ที่จำนวนผู้ใช้ยังมีแนวโน้มทรงตัวตั้งแต่ปี 2024 เราจึงมองว่ากำไรในอนาคตจะขยายตัวในอัตราต่ำกว่าในอดีต
ปรับประมาณการลง : จากแนวคิดข้างต้น เราปรับกำไรสุทธิคาดการณ์ปี 2025-26 ลง -13.3% และ -20.4% เป็น 440 ลบ. และ 456 ลบ. ตามลำดับ สอดคล้องกับแนวโน้มใน 9M25 นอกจากนี้เราปรับราคาเป้าหมายเป็นปี 2026 ที่ 25.25 บาท/ หุ้น จากการปรับพารามิเตอร์ WACC ที่ 10.9% และ g 1.3% อิงอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปี
“ ราคาหุ้นปัจจุบันเหมือนจะไม่แพงโดยมี P/E26E เพียง 11.4x ทว่าในด้านการเติบโตของกำไรสุทธินั้น คาดทำได้เพียง +2.7% y-y ในปีหน้าเท่านั้น ทำให้แม้จะมี upside ถึง 46.0% จากวิธีประเมินมูลค่าแบบ DCF แต่เรามองว่ายังไม่น่าสนใจ หากยังไม่เห็นการเติบโตของกำไรที่หนักแน่นกว่านี้ ในเชิงกลยุทธ์แนะนำ wait & see ไปก่อน ”
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
