มิติหุ้น – NER หรือ บมจ.นอร์ทอีส รับเบอร์ โดย บล.ดาโอ(ประเทศไทย) ระบุว่า ประเมินกำไรปกติ Q3/25E (ไม่รวมค่าใช้จ่ายพิเศษและเงินเคลมประกันจากเหตุการณ์ไฟไหม้ รวมถึงกำไร Fx) อยู่ที่ 425 ล้านบาท (+92% YoY, -13% QoQ) สูงกว่ากรอบที่ประเมินเบื้องต้นราว 300-400 ล้านบาท มีปัจจัยสำคัญดังนี้
1) รายได้โต +11% YoY แต่ลดลง -10% QoQ โต YoY จากฐานต่ำใน Q3/24 ที่ปริมาณวัตถุดิบและปริมาณขายได้รับผลกระทบจากภัยแล้ง ขณะที่ชะลอ QoQ จากราคาขายลดลงตามทิศทางราคายาง และปริมาณขายทรงตัว QoQ จากผลกระทบ tariffs
2) GPM ดีขึ้น +220bps YoY และทรงตัว QoQ โดยสูงขึ้น YoY เป็นไปตามปริมาณขายสูงขึ้น ขณะที่ทรงตัว QoQ จากราคาขายลดลง แต่ถูกชดเชยจากต้นทุนยางอ่อนตัว ซึ่งบริษัทบันทึกโดยวิธีถัวเฉลี่ย
จึงปรับกำไรปกติปี 2025E/26E ขึ้น +15%/+10% เป็น 1.9 พันล้านบาท/2 พันล้านบาท (+17% YoY/+2% YoY) โดยปรับปริมาณขายและ GPM ขึ้น จากการขยายลูกค้าและต้นทุนยางลดลง สำหรับ Q4/25E ประเมินกำไรปกติจะชะลอ YoY จากราคาขายลดลง แต่ดีขึ้นเล็กน้อย QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล
คงคำแนะนำ “ถือ” และราคาเป้าหมาย 5.00 บาท โดยปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2026E และปรับ PER ลงเล็กน้อยเป็น 4.7 เท่า (-1SD below 5-yr average PER) จากเดิม 5.5 เท่า (-0.5SD)
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
