Source: BoT, OAE, OIE, TISCO Economic Strategy Unit (TISCO ESU)
- การส่งออกสินค้าในเดือน ก.ย. เร่งตัวขึ้นเป็น 19.2% YoY จาก 5.5% เดือนก่อน ขณะที่หากไม่รวมทองคำ การส่งออกสินค้ายังขยายตัวได้ดีที่ 13.5% จาก 3.0% เดือนก่อน ขณะเดียวกัน การนำเข้าสินค้าขยายตัวดีได้ต่อเนื่องที่ 18.0% จาก 14.7% เดือนก่อน ส่งผลให้ไทยเกินดุลการค้าภายใต้ระบบดุลการชำระเงินที่ระดับ 3.64 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ จากที่เกินดุลเพียง 0.81 พันล้านในเดือนก่อน
- ด้านดัชนีผลผลิตภาคอุตสาหกรรม (MPI) พลิกกลับมาขยายตัวได้ที่ 1.0% YoY จาก -4.2% เดือนก่อน มาจากปัจจัยชั่วคราวที่ทยอยคลี่คลาย โดยเมื่อพิจารณาในรายละเอียด พบว่า การผลิตในหมวดยานยนต์ (6.0%) ปิโตรเลียม (3.6%) ฟื้นตัวกลับมาขยายตัว ประกอบกับการผลิตในหมวดแผงวงจรและเซมิคอนดักเตอร์ (9.4%) ขยายตัวได้ต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม การผลิตเครื่องใช้ไฟฟ้า (-11.7%) การก่อสร้างกับซีเมนต์ (-7.9%) อาหารและเครื่องดื่ม (-2.0%) ยางและพลาสติก (-1.2%) ล้วนปรับตัวลดลงต่อเนื่อง
- รายได้เกษตรกรยังคงลดลงจากปีก่อนต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 6 โดยปรับลดลงมากขึ้นที่ -17.1% YoY จาก -11.7% ในเดือนก่อน โดยหลักเป็นผลจากราคาสินค้าเกษตรที่ยังคงอ่อนแอต่อเนื่อง (-14.3% vs. -12.3% เดือนก่อน) พร้อมกับผลผลิตสินค้าเกษตรหดตัวลง (-3.2% vs. 1.7% เดือนก่อน)
- จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 2.23 ล้านราย ในเดือน ก.ย. จาก 2.58 ล้านรายเดือนก่อน โดยหากขจัดผลของฤดูกาล จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติเร่งตัวขึ้น 5.8% MoM, sa (vs. 2.8% เดือนก่อน) ส่งผลให้รายรับนักท่องเที่ยวในรูปค่าเงินบาทปรับตัวเพิ่มขึ้นกว่า 12.6% MoM, sa (vs. 3.3% เดือนก่อน)
- การลงทุนภาคเอกชน (PII) หดตัวลงมาที่ -5.2% YoY (vs. 9.1% เดือนก่อน) ส่วนใหญ่เป็นผลจากการลงทุนหดตัวในหมวดเครื่องจักรและอุปกรณ์ (-12.2% YoY vs. 13.7% เดือนก่อน) ซึ่งสอดคล้องกับตัวเลขการนำเข้าสินค้าทุนที่ชะลอตัวลง ขณะที่การลงทุนในหมวดก่อสร้าง (7.5% vs. 4.7% เดือนก่อน) และหมวดยานพาหนะ (4.2% vs. 0.2% เดือนก่อน) ยังขยายตัวได้
- เครื่องชี้การบริโภคภาคเอกชน (PCI) ชะลอตัวลง โดยขยายตัวได้ 2.3% YoY จาก 2.7% เดือนก่อน โดยส่วนหนึ่งมาจากการใช้จ่ายภาคบริการที่ชอละตัวลงที่ 3.2% YoY (vs. 3.8% เดือนก่อน) ขณะที่การใช้จ่ายในหมวดอื่ีนๆ ขยายตัว โดยเฉพาะหมวดสินค้าคงทนขยายตัวได้ (16.0% YoY vs. 3.7% เดือนก่อน) หมวดสินค้ากึ่งคงทน (2.3% vs. 0.1% เดือนก่อน) และหมวดสินค้าไม่คงทนกลับมาขยายตัวเล็กน้อย (0.1% vs. -0.1% เดือนก่อน)
- Our views แม้ภาวะเศรษฐกิจไทยจะปรับดีขึ้นในเดือน ก.ย. แต่ภาพรวมในไตรมาสที่ 3 ยังสะท้อนภาพที่ชะลอลงจากไตรมาสก่อน โดยแรงกดดันในฝั่งอุปทานเกิดจากการปิดซ่อมบำรุงชั่วคราวของภาคการผลิตอุตสาหกรรม ส่งผลให้กิจกรรมภาคบริการที่เกี่ยวเนื่องได้รับผลกระทบและปรับลดลงตาม ขณะที่ในด้านอุปสงค์ การลงทุนภาคเอกชนปรับลดลงตามความไม่แน่นอนของนโยบายภาษีสหรัฐฯ ส่วนรายรับจากภาคการท่องเที่ยวปรับลดลงเช่นกัน อย่างไรก็ดี การส่งออกในหมวดสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ และเครื่องใช้ไฟฟ้ายังสูงขึ้นต่อเนื่องตามกระแสการลงทุนในปัญญาประดิษฐ์ และคลาวด์ ส่งผลให้ภาพรวมการส่งออกสินค้ายังขยายตัวสูงต่อเนื่อง แม้จะได้รับผลกระทบจากภาษีตอบโต้ของสหรัฐฯ บ้างแล้วในบางหมวดสินค้า โดยปัจจัยดังกล่าวยังคาดว่าจะเป็นแรงส่งต่อเศรษฐกิจไทยควบคู่ไปกับนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจระยะสั้นผ่านการแจกเงินของรัฐบาลในช่วงไตรมาสที่ 4
- เราประเมินว่าเศรษฐกิจไทยในไตรมาสที่ 3/25 มีแนวโน้มขยายตัวได้ราว 1.6%YoY, ลดลง -0.5%QoQsa.
- เราคงประมาณการเศรษฐกิจไทยไว้ที่ 2.1% สำหรับปี 2025 โดยผลกระทบเชิงลบจากนโยบายภาษีของสหรัฐฯ ที่ยังน้อยกว่าคาด การกระตุ้นเศรษฐกิจผ่านโครงการแจกเงินของรัฐบาล รวมถึงการกลับมาเปิดสายการผลิตของภาคอุตสาหกรรมที่มีการปิดซ่อมบำรุงไปในช่วงก่อนคาดว่าจะเป็นปัจจัยที่เข้ามาหนุน ส่วนมุมมองเศรษฐกิจไทยในปี 2026F ยังคงไว้ที่ 1.6% ตามเดิม
- ในด้านนโยบายการเงิน เราคาดว่า กนง. จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยยบายลง 0.25% ในการประชุมเดือน ธ.ค. นี้ ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 1.25% ณ สิ้นปี อย่างไรก็ตาม หากมีการประกาศมาตรการผ่อนคลายทางการคลังเพิ่มเติมในช่วงต้นปี 2026 และหากมาตรการดังกล่าวมีขนาดใหญ่พอที่จะกระตุ้นอัตราเงินเฟ้อในปี 2026F กลับขึ้นมาแตะกรอบล่างอัตราเงินเฟ้อเป้าหมายของ ธปท. ที่ 1.0% เราอาจต้องปรับประมาณการอัตราดอกเบี้ยสุดท้าย (Terminal rate) ของรอบนี้ขึ้นอีก 25bps ขึ้นมาเป็น 1.00% จาก 0.75%
Today’s Data Releases
- จีน, ยูโรโซน, อังกฤษ และสหรัฐฯ: ดัชนีดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิต (Manufacturing PMI) เดือน ต.ค.
Key economic indicators
Source: Bloomberg, TISCO Economic Strategy Unit (TISCO ESU)
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
