มิติหุ้น -BBL โดย บล.พาย ระบุว่า คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 195 บาท ประเมินด้วยวิธี GGM (ROE
7.5%, Terminal growth 2%) อิงกับ 0.6x ผลการดำเนินงานใน 4Q25 กำไรสุทธิออกมาที่ 7.7 พันล้านบาท (-26% YoY, -44% QoQ) ขณะที่หนี้เสียลดลง ทำให้ NPL ratio ลดลงที่ 3% ส่งผลให้กำไรในปี
2025 ปรับเพิ่มขึ้น 2% YoY ทั้งนี้ ความท้าทายเศรษฐกิจสูงขึ้น เราคาด กำไรสุทธิจะปรับลดลง 5% ในปี 2026 เนื่องจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ ลดลง และกำไรจากเครื่องมือทางการเงิน (FVTPL) และพอร์ตลงทน ลดลง ทั้งนี้ มองว่า Valuation ไม่แพงซื้อขายที่เพียง 0.5x PBV”26E เป็นปัจจัยจำกัดความผันผวนของราคาหุ้น และเรามองว่าธนาคารจะ สามารถรักษาระดับการจ่ายเงินปันผลเท่าเดิม แม้คาดกำไรจะปรับ ลดลงในปื 2026 โดยคาดผลตอบแทนเงินปันผลที่ 5.2% ในปี 2026 อย่างไรก็ดี ราคาหุ้นอาจผันผวนหลังจากกำไรใน 4Q25 อ่อนเเอกว่าที่ เราและตลาดคาด ดังนั้น แนะนำ หาจังหวะซื้อเมื่อราคาอ่อนตัว
กำไรสุทธิใน 4Q25 ลดลง YoY เและ QoQ
ㆍกำไรสุทธิออกมาที่ 7.7 พันล้านบาท (:26% YoY, 44% QoQ) ต่ำกว่าคาด 24% เมื่องจากกำไรสุทธิจากเครื่องมือทางการเงินที่วัด มูลค่าด้วยมูลค่ายดีธรรมผ่านกำไรหรือขาดทุน (FVTPL) ต่ำกว่าคาด
ㆍกำไรสุทธิที่ปรับลดลง YoY และ QoQ เนื่องจาจาท (1) รายได้ดอกเบี้ย สุทธิลดลง (2) กำไรสุทธิจากเครื่องมือทางการเงิน FVTPL ลดลง และ (3) ค่าใช้จ่ายการดำเนินงานเพิ่มขึ้น
ㆍส่วนต่างดอกเบี้ยสทธิ (NIM) ลดลงที่ 2.6%(-48 bps YoY, 13 bps QoQ) เนื่องจากอัตราผลตอบแทนสินเชื่อ (loan yield) ลดลง จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย
ㆍสินเชื่อทรงตัว Q๐Q แต่เพราะการชะลอของสินเชื่อใน 9M25 ส่งผล ให้สินเชื่อปื 2025 ลดลง 3.2% YoY
ㆍ หนี้เสียลดลงจากการปรับโครงสร้างหนี้ ทำให้ NPL ratio ปรับลดลง ที่ 3% เป็นไปตามเป้าหมาย และ Coverage ratio ปรับเพิ่มเป็น 324.1% แข็งแกร่ง และสูงสุดในกลุ่มธนาคาคาร
คาดกำไรในปื 2026 ชะลอตัว
ㆍกำไรสุทธิในปื 2025 เติบโต 2% YoY เพราะกำไรสุทธิจากเครื่องมือทางการเงิน FVTPL เพิ่มขึ้น และภาษีจ่ายลดลง
ㆍในปื 20:26 เศรษฐกิจไทยมีความท้าทายสูงขึ้นจากการส่งออกที่ ชะลอตัว เรามองว่าสินเชื่อมีข้อจำกัดในการเติบโตสูง นอกจากนี้อัตราดอกเบี้ยยังมีโอกาสลดลงเพื่อพยุงเศรษฐกิจ ซึ่งจะส่งผลให้ NIM ลดลงต่อเนื่อง ดังนั้น คาดว่ากำไรสทธิ์ในปี 2026 จะปรับลดลดลดลดลง 5% และส่งผลให้ ROE ลดลงตามมา
ㆍกรณี บมจ. อิตาเลียนไทย ดีเวล๊อปเมนต์ (ITD) BBL ปล่อยสินเชื่อ ราว 8 พันลบ. แต่ได้มีการตั้งสำรองหนี้ฯ ไว้บางส่วน ดังนั้น เรามอง ว่าหากจำเป็นต้องตั้งสำรองหนี้ฯ เพิ่มจะไม่ส่งผลกระทบอย่างมีนัย เพราะ BBL มี coverage ratio สูงถึง 324% รองรับความไม่แน่นอน
ㆍใน 1Q26 คาดกำไรจะขยายตัว QoQ จากค่าใช้จ่ายการดำเนินงาน ลดลง แต่ปรับลดลง YoY เพราะรายได้ดอกเบี้ยสุทธิลดลง และค่าใช้จ่ายดำเนินงานสูงขึ้น
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
