PORT ผลประกอบการผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว Downside จำกัด ถึงเวลา Turnaround

385

ผู้สื่อข่าว “มิติหุ้น” รายงานว่า แนวโน้มผลการดำเนินงานของ บมจ.สหไทย เทอร์มินอล หรือ PORT เริ่มปรับตัวดีขึ้น โดย บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ระบุในบทวิเคราะห์ว่า ผลประกอบการได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว หลังรายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/62 ที่ 27 ล้านบาท ลดลง 31% จากช่วงเดียวกันปีก่อน จากผลกระทบของ Trade War และมีลูกค้าบางรายยกเลิกการใช้คลังสินค้า แต่เพิ่มขึ้น 29% เมื่อเทียบไตรมาสก่อนหน้า และมีกำไรพิเศษจากการขายคลังสินค้าในเขตปลอดภาษี 13.59 ล้านบาท

ทั้งนี้ แม้ว่ายอดนำเข้า-ส่งออก ต.ค.-พ.ย. 62 ปรับตัวลดลง 5-7% จากช่วงเดียวกันปีก่อน แต่แนวโน้มปี 2563 ทาง IMF คาดปริมาณการค้าโลกจะเติบโต 3% YoY จากปี 2562 ที่คาดโตเพียง 1% YoY เพราะผลกระทบของTrade War เริ่มคลายตัว และการกลับมา Re-Stock สินค้าโภคภัณฑ์ของจีน สอดคล้องกับมุมมองของเราที่คาดว่าการส่งออกจะเป็นแรงผลักดัน GDP ในปีนี้

กำไรจะเร่งเครื่องจาก JV ที่เริ่มรับรู้รายได้ปี64
ขณะที่ PORT ร่วมทุนกับ 2 กลุ่มคือ (1) คลังสินค้ากับกลุ่ม FRASERS ถือหุ้นอยู่ 25% (2) ท่าเทียบเรือเชิงพาณิชย์กับกลุ่มน้ำตาลมิตรผล และสายเรือ MAERSK ถือหุ้นอยู่ 38% โดยทั้ง 2 ธุรกิจคาดว่าจะให้บริการได้ในไตรมาส4/63 และไตรมาส4/64 ตามลำดับ แม้ฝ่ายวิจัยจะยังไม่สามารถประเมินผลบวกต่อกำไรสุทธิได้แน่ชัด แต่พันธมิตรที่แข็งแกร่งและใช้เงินลงทุนที่ไม่สูง (คาดเม็ดเงินลงทุนปี 2563-2564 ราว 250 ล้านบาท) ทำให้มั่นใจได้ว่าธุรกิจใหม่จะไม่ถ่วงธุรกิจเดิม และสร้างกระแสเงินสดได้ต่อเนื่องในระยะยาว

ราคาดิ่งแรง Valuation อยู่ในโซนถูกมาก
ฝ่ายวิจัยได้ปรับกำไรปี 2562 ลง 25% และปี 2563 ลง 23% จากเดิม พร้อมปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2563 ที่ 3.20 บาท อิง PER ที่ 15 เท่า และยังคงแนะนำ“ซื้อ” ในฐานะหุ้น Turnaround โดยราคาหุ้นปี 2562 ปรับตัวลงถึง 56% แย่กว่า Peer Group ที่ปรับตัวลงเฉลี่ย 20% และกำไรต่อหุ้นงวด 9 เดือนแรกของปี 62 ของตัวเองที่ปรับตัวลง 38% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน ทำให้ PER2563 เหลือเพียง 11 เท่า และ PBV เหลือ 0.9 เท่า

โดยถ้าอิง PE Band และ PBV Band 10 ปีย้อนหลังของ Yuanta NAVI พบว่าอยู่ใน ระดับ -1.5 S.D. แล ะ -2 S.D.ตามลำดับ เมื่อผนวกกับการฟื้นตัวของกำไรในปีนี้คาด +16% จากช่วงเดียวกันปีก่อนเป็น 128 ล้านบาท ความเสี่ยงในการลงทุนที่ราคาหุ้นปัจจุบันจึงจำกัดมาก

www.mitihoon.com