ผู้สื่อข่าว “มิติหุ้น” รายงานว่า บมจ.บีทีเอส กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ (BTS) โดยบทวิเคราะห์ บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) ระบุว่า พัฒนาการยังคงเดินหน้า แนะ “ถือ” รอเราพบว่าการฟื้นตัวของ BTS ยังเป็นแบบค่อยเป็นค่อยไป โดยจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าฟื้น MoM ต่อเนื่อง รอเพียงนักท่องเที่ยวต่างชาติมาเติมเต็มในปีหน้า ดังนั้นทิศทางของกำไรไตรมาส 2 (ก.ค.-ก.ย. 63) คาดจะฟื้นเบาๆ เราคาด 10%+/- QoQ และในคราวเดียวกันนี้เราปรับปรุงราคาเหมาะสมลงเล็กน้อย 4% เพื่อสะท้อนความเสี่ยงจากพฤติกรรมการเดินทางที่อาจเปลี่ยนไปหลัง COVID-19 ยังคงคำแนะนำ “ถือ” ตามเดิม ราคาเหมาะสม 10.80 บาท
5 สถานะการณ์สำคัญล่าสุด
(1) จำนวนผู้โดยสารฟื้นต่อเนื่อง เดือน ส.ค. อยู่ที่ราว 4.4 แสนคน/ วัน หดตัว -40% YoY แต่ก็ยังฟื้น +11% MoM บริษัทมองว่าด้วยโมเมนตัมนี้ราวเดือน ธ.ค. 2563 น่าจะเห็นภาพการหดตัวเพียง 5-10% YoY โดยงวดปี 2563/64 เราคาดหดตัว -25% YoY เป็น 178 ล้านเที่ยว ดูหน้า 2 (2) การลงนามขยายสัญญาสัมปทานรถไฟฟ้าสายสีเขียว 30 ปี ยังต้อง รมต.คลัง คนใหม่ร่วมพิจารณา เบื้องต้นเราประเมินมูลค่าส่วนเพิ่ม 1.5+/- บาท/ หุ้น (3) รถไฟฟ้าสายสีชมพู/เหลือง คืบหน้าก่อสร้าง 60% แล้ว คาดให้บริการเฟสแรก ต.ค. 64 ส่วนรถไฟฟ้าสายสีทอง ทดสอบวิ่งก่อนเปิดบริการ ธ.ค. 63 (4) สนามบินอู่ตะเภา ลงนามสัญญาแล้วเมื่อ มิ.ย. 63 และอยู่ระหว่างเสนอแผนงานพัฒนา ก่อนเริ่มลงมือก่อสร้างปี 2565 เพื่อให้บริการปี 2568 และ (5) โครงการมอเตอร์เวย์ จ่อลงนามสัญญาปลายปีนี้
คำแนะนำการลงทุน – คงคำแนะนำ ถือ
เราทอนราคาเหมาะสมลง 4% เพราะมองว่า พฤติกรรมคนกรุงเทพมีแนวโน้มเปลี่ยนไปหลัง COVID-19 จากการ Work from Home ดังนั้นเพื่อความอนุรักษ์นิยม เราจึงปรับเพิ่มอัตราคิดลด WACC ของสัญญา O&M ปัจจุบันขึ้นเป็น 10.0% จาก 7.2% เพื่อสะท้อนความเสี่ยงนี้ ส่งผลให้ราคาเหมาะสม SOTP ลดลงเหลือ 10.80 บาท/ หุ้น ซึ่งประกอบด้วย ธุรกิจในมือ 8.30 บาท (รับจ้างเดินรถ O&M, VGI, BTSGIF, Ucity) และ โครงการระหว่างพัฒนา รถไฟฟ้าสายสีชมพู และ เหลือง (1.14 และ 1.34 บาท ตามลำดับ) ซึ่งยังเหลือ upside ไม่มากเพียง 7%
ความเสี่ยง
จำนวนผู้โดยสารบนรถไฟฟ้าสายสีเขียว จะส่งผลต่อกำไรของกลุ่มบริษัทในเครือ ได้แก่ รายได้ค่าตั๋วโดยสารของ BTSGIF (BTS ถือหุ้น 33%) และ รายได้จากธุรกิจโฆษณาของ VGI (35% ของรายได้รวม VGI)
www.mitihoon.com
