ผู้สื่อข่าว “มิติหุ้น” รายงานว่า บมจ.ปูนซีเมนต์นครหลวง (SCCC) โดย บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ปะเทศไทย) ประเด็นการลงทุน SCCC กำไร ไตรมาส 4/63 จะลดลงไม่มากคาดกำไรปกติ 802 ล้านบาท (-13%QoQ, -2%YoY) รวมปี 2563 กำไรจะเติบโตได้ดี 9% แม้เผชิญปัจจัยลบการแพร่ระบาดของ Covid-19 คาดจะกลับมาปันผลในงบปีเท่ากับ 7 บาท หลังครึ่งปีแรกงดจ่ายปันผล ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน Valuation ที่น่าสนใจคือ P/E 12.5 เท่า, EV/EBITDA 8.0 เท่า, P/BV 1.3 เท่า และ อัตราเงินปันผลตอบแทน 4.8%-5.6% เราคงแนะนำ ซื้อลงทุน ประเมินราคาเป้าหมายปี 2564 เท่ากับ 180 บาท บนฐาน Average P/E -ๆ 0.5SD = 15.7x
คาดกำไร Q4/63 จะลดลงไม่มาก
ยอดขาย Q4/63 คาดจะลดลงเหลือเท่ากับ 10,275 ล้านบาท (-1%QoQ, -13%YoY) จากภาวะซบเซาของอุตสาหกรรมปูนซิเมนต์ทั้งในและต่างประเทศ ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นคาดจะอยู่ในเกณฑ์ดี 32.5% ดีขึ้นจากปีก่อน 31.6% จากการเพิ่มประสิทธิภาพและลดต้นทุน ในขณะที่อ่อนตัวลงจากไตรมาสก่อนเล็กน้อย 32.8% ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคาดลดลงจากปีก่อนเหลือ 2,077 ล้านบาท (+1%QoQ, -16%YoY) จากการควบคุมค่าใช้จ่าย รวมแล้วคาดกำไรปกติจะอยู่ในเกณฑ์ดี และ ลดลงไม่มาก 802 ล้านบาท (-13%QoQ, -2%YoY) โดยไตรมาส 4Q63 คาดจะตั้งสำรองด้อยค่าสินทรัพย์ไม่มาก เมื่อเทียบกับไตรมาสสี่ในอดีต รวมแล้วคาดจะมีกำไรสุทธิเท่ากับ 700 ล้านบาท (-22%QoQ, +46%YoY)
รวมปี 2563 คาดกำไรจะเติบโตได้ดี ปี 2564 ประมาณการมีอัพไซด์
ยอดขายผลิตภัณฑ์ซีเมนต์ของ SCCC ในไทย เวียดนาม ศรีลังกา และ บังคลาเทศ รวมในปี 2563 ซึ่งคาดจะปรับลดลง 12% เหลือ 41,836 ล้านบาท แต่จากการปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิต และ ลดต้นทุน รวมถึงมีการตั้งสำรองด้อยค่าที่น้อยลง คาดกำไรปี 2563 จะเติบโตได้ดี 9% สู่ระดับ 3,448 ล้านบาท แม้ว่าจะเผชิญสถานการณ์ที่ยากลำบากจากการแพร่ระบาดของ Covid-19 แนวโน้มปี 2564 ประมาณการของเราค่อนข้างอนุรักษ์นิยม ประเมินยอดขาย และ กำไรจะเติบโตเพียงเล็กน้อย 1% ในขณะที่สถานการณ์คาดจะดีขึ้น โดยเฉพาะในเวียดนามจะมีการลงทุนโครสร้างพื้นฐานมากขึ้น ศรีลังกากลับมาเติบโตได้ดีหลังเลือกตั้ง ทำให้ประมาณการของเรามีอัพไซด์
คาดจะกลับมาปันผลในงบปี 7 บาท
ปกติ SCCC จะจ่ายปันผลปีละสองครั้ง แต่ผลประกอบการงวดครึ่งแรกปี 2563 ทาง SCCC ได้งดจ่ายปันผล เพื่อเก็บเงินสดไว้ใช้จ่ายยามฉุกเฉินเนื่องจากการแพร่ระบาดของ Covid-19 ภายใต้นโยบายปันผลมากกว่า60%ของกำไร และสถานการณ์ไมได้เลวร้าย เราประเมินจะจ่ายเงินปันผลในงบปี 7 บาท คิดเป็นเงินปันผลตอบแทน 4.8%
ความเสี่ยง : ต้นทุนพลังงาน / ธุรกิจปูนซีเมนต์ Over Supply / ความต้องการต่ำ / การแพร่ระบาดของ Covid-19 กระทบภาพรวม
www.mitihoon.com
