SISB ขยายสาขา รับนักเรียนเพิ่ม อัพรายได้เดินหน้า

106

ผู้สื่อข่าว “มิติหุ้น” รายงานว่า บล.ทิสโก้ ระบุในบทวิเคราะห์ บมจ.เอสไอเอสบี หรือ SISB โดยสรุปจากการประชุมนักวิเคราะห์ (23 มี.ค.21) ว่า บริษัทวางเป้าหมายนักเรียนปีนี้เพิ่มขึ้น 200 คนและปีหน้าเพิ่มขึ้น 400 คน จากสถานการณ์ปัจจุบันนักเรียนเริ่มกลับมาปกติและมีนักเรียนใหม่ที่เพิ่มขึ้น รวมถึงนักเรียนต่างชาติ new market จากคนฮ่องกง พม่า และกลุ่มเอเชียที่มีการติดต่อมาเพิ่มขึ้น

ขยายสาขาธนบุรีเฟส 2 เพิ่ม capacity 
แผนขยายสาขาธนบุรีเฟส 2 ที่จะเปิดในเดือน ส.ค.ปีนี้ ช่วยเพิ่ม capacity รองรับนักเรียนเพิ่ม 600 คน รวม capacity ทุกสาขารองรับได้ 4,565 คน (ปี20 มีนักเรียนจำนวน 2,638 คน, occupancy rate 67%) และในปีหน้าจะยังเติบโตต่อเนื่องจากการเปิดสาขาใหม่นนทบุรีที่รองรับนักเรียนได้ 1,000 คน บนพื้นที่ 14.8 ไร่ โดยจะเริ่มทำการตลาดล่วงหน้าก่อนเปิดสาขาใหม่ 1 ปี ซึ่งจะเปิด admission office ในเดือนมิ.ย.64 เป็นต้นไป รองรับผู้ปกครองนักเรียนที่สนใจที่อยู่ในเขตนนทบุรี ดอนเมือง หลักสี่ แจ้งวัฒนะ ปทุมธานี ซึ่งปัจจุบันได้มีการผู้ปกครองที่สนใจและติดต่อโดยตรงกับโรงเรียนมาบ้างแล้ว

สำหรับจุดคุ้มทุนโครงการใหม่นนทบุรีขึ้นกับจำนวนนักเรียนที่เพิ่มขึ้น บริษัทคาดไม่เกิน 7 ปี โดยงบลงทุนสาขานนทบุรีในเฟส 1 ประมาณ 400 ล้านบาท ที่ระดับอนุบาล-ประถม และคาดจะใช้งบลงทุนน้อยลงในการเปิดนนทบุรีเฟส 2 ซึ่งคาดจะเปิดได้หลังจากเปิดเฟส 1 แล้วประมาณ 4-5 ปี รองรับนักเรียนระดับมัธยมเพิ่มขึ้น
บริษัทมีดีลร่วมทุน (M&A) เป็นโครงการ daycare nursery สำหรับเด็กเล็กอายุ 6 เดือน-3 ปี คาดจะทราบผลในไตรมาส 3 นี้ บริษัทมองเป็นโอกาสต่อยอดเสริมธุรกิจโรงเรียน SISB ในอนาคต และบริษัทยังมองโอกาสในการขยายโรงเรียนกลุ่มใหม่ในระดับค่าเทอมที่รองลงมาหรือต่ำกว่า 2.5 แสนบาท/ปี (SISB ปัจจุบันเฉลี่ยอยู่ที่ 4 แสนบาท) เพื่อขยายกลุ่มนักเรียนใหม่ที่มีขนาดใหญ่กว่าและยังสามารถขยายฐานกลุ่มลูกค้าใหม่ในต่างจังหวัดได้

คาดผลประกอบการปีนี้เติบโตโดดเด่น
คาดแนวโน้มกำไรไตรมาส 1/64 จะได้รับผลกระทบเล็กน้อยจากการแพร่ระบาด COVID-19 รอบ 2 ในช่วง ม.ค. และบริษัทได้มีการปรับขึ้นค่าเทอมตั้งแต่ม.ค.2564 เพิ่มขึ้น +5% เทียบกับปี 2562 ที่มีฐานค่าเทอมปกติ ทำให้ค่าเทอมเฉลี่ยปี 2564 คาดอยู่ที่เฉลี่ยปีละ 466,000 บาท ฝ่ายวิจัยคาดกำไรสุทธิปี 2564 ที่ 275 ล้านบาท (+71%YoY) คาดรายได้อยู่ที่ 1,308 ล้านบาท (+22%YoY) จากคาดนักเรียนเพิ่มขึ้น 188 คน จากสาขาเดิมและสาขาธนบุรีที่ขยายเฟส 2 เพิ่มขึ้น และต้นทุนค่าเสื่อมเพิ่มขึ้นปีละ 30 ล้านบาท

ทั้งนี้คาดกำไรปี 2565 อยู่ที่ 377 ล้านบาท (+37%YoY) จากการคาดรวมสาขาใหม่นนทบุรีเฟส 1 ที่คาดจะเปิดให้บริการได้ในเดือน ส.ค.66 คาดต้นทุนค่าเสื่อมเพิ่มขึ้นปีละ 20 ล้านบาท รวมถึงต้นทุนบุคลากรครูที่คาดเพิ่มขึ้นตามจำนวนนักเรียนที่เพิ่มขึ้น

แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายปี64 ที่ 14.00 บาท
ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ ซื้อ จากคาดการณ์ผลประกอบการปีนี้จะกลับมาเติบโตได้ 74% จากการคาดการแพร่ระบาดไวรัส COVID-19 จะคลี่คลายและการขยายสาขาธนบุรีที่เพิ่มขึ้น รวมถึงบการขยายสาขาใหม่นนทบุรีในปีหน้าที่มีทำเลที่ตั้งดี และยังมี upside จากการขายตลาดกลุ่มใหม่ที่ช่วยเสริมธุรกิจโรงเรียน SISB เพิ่มขึ้น ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 14.00 อ้างอิงวิธี DCF ราคาหุ้นปัจจุบันมี PER21F อยู่ที่ 36.6X, บริษัทมีฐานะการเงินแข็งแกร่ง มี D/E 21F ที่ต่ำ0.6X