มิติหุ้น – BCP หรือ บมจ.บางจาก คอร์ปอเรชั่น โดย บล.ดาโอ ( ประเทศไทย) ระบุว่า ยังคงมุมมองเชิงบวกว่า BCP จะเห็นค่าการกลั่นพื้นฐาน (operating GRM) ที่สูงขึ้น YoY ใน Q3/26E ตามแนวโน้มส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันและราคาน้ำมันดิบ (crack spread) ที่แข็งแกร่งจากผลกระทบของความเสี่ยงปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ (geopolitical risk) ที่สูงขึ้นซึ่งน่าจะช่วยชดเชยพรีเมียมน้ำมันดิบ (crude premium) ที่สูงขึ้น
อย่างไรก็ดี เห็นว่า crack spread ได้เริ่มอ่อนตัวลง MTD ในเดือน ก.ย.2026 สอดคล้องกับการสิ้นสุดของฤดูกาลขับรถของสหรัฐอเมริกา (US) และปริมาณการส่งออกผลิตภัณฑ์น้ำมัน (petroleum product) ที่กลับมาฟื้นตัวของจีน นอกจากนี้ยังเห็นถึงความเสี่ยงด้านนโยบาย (policy risk) ที่เพิ่มขึ้นหลังจากที่ คณะกรรมการบริหารนโยบายพลังงาน (EPAC) มีมติให้ปรับลดราคา ณ โรงกลั่น (ex-refinery price) สำหรับน้ำมันดีเซลในอัตราที่สูงขึ้นในรอบล่าสุด
คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E/2027E ที่ 2.63/1.06 หมื่นล้านบาท เทียบกับ 2.9 พันล้านบาทในปี 2025 โดยมีสมมติฐานที่สำคัญ คือ 1) Operating GRM ที่ดีขึ้น 2) อัตราการใช้กำลังการกลั่น (crude run) ที่สูงขึ้น 3) ค่าการตลาดสุทธิ (net marketing margin) ที่เพิ่มขึ้น และ 4) กำไรของธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติ (OKEA) ที่ดีขึ้น
โดยมองว่าราคาหุ้นในปัจจุบันได้สะท้อนภาพรวมธุรกิจโรงกลั่นที่แข็งแกร่งไปมากแล้ว หลังจากราคาหุ้นได้ปรับตัวสูงขึ้นมาแล้ว 110% YTD มองว่าราคาหุ้นในปัจจุบันนั้นเต็มมูลค่าแล้วจึงปรับคำแนะนำลงเป็น ”ถือ” จากเดิม “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายเดิมปี 2027E ที่ 50.00 บาท
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
