ผู้สื่อข่าว “มิติหุ้น” รายงานว่า บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) ระบุในบทวิเคราะห์ บมจ.วี.แอล.เอ็นเตอร์ไพรส์ หรือ VL ว่า บริษัทรายงานกำไรงวดปี 2563 ที่ 84 ลบ. +4.5% YoY ดีกว่าคาด 6% ขณะที่โมเมนตัมกำไรจะไปโดดเด่นมากเติบโตทั้ง QoQ และ YoY ในช่วงไตรมาส 2/64 ขณะที่ข่าวการเตรียมเข้าไปให้บริการกับกลุ่ม ปตท. เป็นครั้งแรก แม้ว่าจะยังไม่ได้อยู่ในประมาณการปีนี้ แต่ถือว่าเป็นการเปิดโอกาสการเติบโตอย่างมากในระยะยาว และควรทำให้ VL ได้ใช้ multiple ใกล้เคียงกับ PRM ซึ่งให้บริการกลุ่ม ปตท. เช่นกัน เราจึงปรับราคาเหมาะสมขึ้น 16% เป็น 2.15 บาท อิง P/BV 2.0 เท่า (ก่อนหน้า 1.65 เท่า) คงคำแนะนำ “ซื้อ”
กำไรดีกว่าคาด 6% แนวโน้มกำไรจะไปเด่นแรงๆในไตรมาส 2/64
VL รายงานกำไรสุทธิงวดปี 2563 ที่ 84 ลบ. ขยายตัว +4.5% YoY และดีกว่าคาดของเรา 6% โดยในไตรมาส 4/63 มีกำไรสุทธิ 21 ลบ. ขยายตัว +4.5% QoQ และ +0.9% YoY สูงกว่าคาดของเราที่ 3 ลบ. หลักๆมาจากการบริหารต้นทุนเดินเรือทั้ง 12 ลำที่ดี และการประหยัดโดยขนาดทำให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นจาก 24.2% ไตรมาสก่อนเป็น 28.7% ในไตรมาสนี้
อย่างไรก็ดีแนวโน้มไตรมาส 1/64 อาจชะลอตัวลงมาเนื่องจากจะมีเรือเข้าอู่แห้ง 2 ลำ จากนั้นไตรมาส 2/64 จะเป็นไตรมาสสำคัญของ VL เพราะเรือทั้งหมด 12 ลำ และเรือสั่งต่อใหม่ 1 ลำจากเกาหลีใต้ขนาด 2,800 เดทเวทตัน จะเริ่มบริการ ดังนั้นกำไรไตรมาส 2/64 จะโดดเด่นมากทั้ง QoQ และ YoY
มุมมอง’บวก’กับข่าวขยายตลาดไปให้บริการกลุ่ม ปตท.
ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ได้เปิดเผยกับสำนักข่าวออนไลน์มิติหุ้น เมื่อ 16 ก.พ. 2564 ว่า ได้ลงนามสัญญาให้บริการกับกลุ่ม ปตท. ในการขนส่งปิโตรเลียมในต่างประเทศแล้วด้วยเรือ 2 ลำ เรามองว่าเป็นสัญญาณที่ดี เพราะก่อนหน้านี้ บริษัทให้บริการกับกลุ่มโรงกลั่นต่างประเทศเป็นส่วนใหญ่
ดังนั้นการเจาะกลุ่ม ปตท. ได้ จะทำให้ประมาณการของเราซึ่งอิงกับแผนธุรกิจเดิมก่อนหน้าเริ่มมี upside risk แล้ว ซึ่งแผนธุรกิจที่เป็นเชิงรุกมากขึ้น (Aggressive) ทำให้ VL เตรียมระดมเงินทุนในการขยายกองเรือด้วยการออก warrant อายุ 2 ปี อัตราแปลงสภาพ 1:1 ที่ราคาใช้สิทธิแปลงสภาพ 0.50 บาท โดยจะสัดสรรให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิมในสัดส่วน 2 หุ้นเดิม : 1 warrant ฟรี แปลงสภาพได้ 4 ครั้ง (ครั้งแรก ต.ค. 64)
คงคำแนะนำ ซื้อ ปรับราคาเหมาะสมขึ้น 16% คงเหลือ upside อีก 9%
เราปรับปรุงประมาณการกำไรปี 2564 ขึ้นเล็กน้อย 5% เป็น 98 ลบ. ขยายตัว +13.8% YoY โดยยังไม่ได้รวมประเด็น ปตท. ไว้ในประมาณการ เนื่องจากยังมีข้อมูลจำกัด ซึ่งคาดว่า VL จะต้องใช้เวลาจัดหาเรืออีก 3-6 เดือน (กรณีเรือมือ 2 หรือ หากสั่งต่อใหม่ ก็กินเวลาอีก 12 เดือน) ขณะที่ราคาเหมาะสม เราขยับขึ้นมาใช้ P/BV 2.0 เท่า ใกล้เคียงกับ PRM ด้วยการที่ VL กำลังขึ้นมาเริ่มให้บริการในตลาดเดียวกันแล้ว ได้ราคาเหมาะสมใหม่ 2.15 บาท/ หุ้น
