บทวิเคราะห์หลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก จำกัด แนะนำ “ซื้อ” หุ้น บริษัท บริษัท สหการประมูล จำกัด (มหาชน) AUCT ราคาเป้าหมาย 7.60 บาท คงประมาณการแนวโน้มกำไร 4Q61 และกำไรทั้งปี 61 คงประมาณการกำไร 4Q61 ราว 45.6 ล้านบาท +72.3% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนเนื่องจาก ตามยอดขายรถใหม่ในประเทศซึ่งเดือน ต.ค-พ.ย.61 เติบโต 23.8% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน (Figure1) แต่อาจหดตัว 8.5% จากไตรมาสก่อนหน้า ตามปัจจัยฤดูกาลของธุรกิจรถมือสอง ที่จะชะลอการซื้อ-ขาย เพราะความกังวลว่ารถจะตกรุ่น
ขณะที่คงประมาณการรายได้ และกำไรปี 61 ราว 660.2 ลบ. +17% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และ 165.2 ล้านบาท +58.9% จากช่วงเดียวกันปีก่อนตามลำดับ
ด้วยสมมติฐาน %GPM และ %SG&A ราว 51.3% และ 20% ตามลำดับ ปรับตัวดีขึ้นจากปี 60 ซึ่งอยู่ที่ระดับ 45.0% และ 21.6% ตามลำดับ เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของรายได้ ในขณะที่ต้นทุนส่วนใหญ่เป็นต้นทุนคงที่ช่วยให้เกิดการประหยัดต่อขนาด (Economies of Scale)
ส่วนผลงานปี 2562 ประมาณการรายได้จาก 779.1 ล้านบาท ลงสู่ 739.5 ล้านบาท ลดลง 5.1% แต่ยังคงเติบโต 12% จากช่วงเดียวกันปีก่อน และปรับประมาณการกำไรปี 62 จาก 195.9 ล้านบาท ลงสู่ 191.7 ล้านบาท ลดลง 2.1% แต่ยังคงเติบโต 16.5% จากช่วงเดียวกันปีก่อน
เนื่องจาก เมื่อราวปลายปี 61 สำนักงานคณะกรรมการคุ้มครองผู้บริโภค (สคบ.) ออกกฎเกณฑ์เกี่ยวกับการซื้อขายรถมือสอง ให้มีความเข้มงวดมากขึ้น โดยควบคุมเรื่องของการชำระเงิน การทำสัญญา การคืนเงินจองในกรณีที่ผู้บริโภคกู้เงินไม่ผ่าน ซึ่งจะมีการระบุเป็นสัญญาไว้ชัดเจน
พร้อมกับระบุแนวทางที่ผู้ประกอบธุรกิจต้องปฏิบัติ หากไม่ปฏิบัติตามจะมีโทษ ซึ่งจากมาตรการดังกล่าวทำให้การธุรกรรมการซื้อขายมีระยะเวลายาวนานขึ้นจาก 30 วัน เป็น 45 วัน อย่างไรก็ตาม ผบห.ให้ความมั่นใจว่า ประเด็นดังกล่าวจะไม่กระทบต่อการดำเนินงานของบริษัทฯอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่เรายังคงสมมติฐาน %GPM ที่ราว 51.3% แต่ปรับคาดการณ์ %SG&A ลดลงจากราว 20% ลงสู่ 19% เนื่องจากปี 62 บริษัทฯจะเน้นกลยุทธ์การบริหารภายในให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น พร้อมกับควบคุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ปรับราคาเหมาะสมปี 62 ลงสู่ 7.60 บาท จากเดิม 8.90 บาท : เราประเมินราคาเหมาะสมซึ่งอิง Prospective PE ที่ 21.74x (-1.5SD) ปรับลดลงจากเดิมที่ระดับ 25 เท่าเนื่องจากเรามองว่าปี 62 เศรษฐกิจอาจจะชะลอตัวลงจากปีก่อนหน้า (โดยธนาคารโลกคาดเศรษฐกิจไทยปี 62 โตเพียงราว 3.8%) ขณะที่เราคาดการณ์กำไรต่อหุ้นปี 62 ราว 0.35 บาทต่อหุ้น ได้ราคาเหมาะสมปี 62 เท่ากับ 7.6 บาทต่อหุ้น ซึ่งต่ำกว่าราคาปัจจุบัน จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
www.mitihoon.com
