มิติหุ้น – BAFS โดย บล.ดาโอ (ประเทศไทย) ระบุว่า คงคำแนะนำ “ถือ” และราคาเป้าหมาปี 2024E ที่ 28.00 บาท อิง DCF ประเมินกำไรสุทธิ Q4/23E ที่ 12 ล้านบาท ฟื้นจากขาดทุนสุทธิ 4Q22 ที่ –41 ล้านบาท และ Q/23 ที่ –3 ล้านบาท โดยผลการดำเนินงานฟื้นตัวได้ปัจจัยหนุนหลักจากธุรกิจเติมน้ำมันอากาศยาน หลังปริมาณเติมน้ำมันโต +17% YoY, +10% QoQ อานิสงส์ high season ภาคท่องเที่ยว ขณะที่ปริมาณขนส่งน้ำมันทางท่อ NFPT ขยายตัวเช่นกัน +87% YoY, +3% QoQ เป็นผลจากการทำการตลาดเชิงรุกและการควบรวมของ BCP & ESSO แต่ปัจจัยเหล่านี้ถูก offset บางส่วนโดย SG&A สูงขึ้น หลังบริษัทกลับมาจ่ายโบนัสในรอบ 4 ปี และค่าใช้จ่ายทางภาษีสูงขึ้น YoY จากการชะลอตั้ง deferred tax asset ของธุรกิจ NFPT
ฝ่ายวิจัยได้ปรับกำไรปกติปี 2023E ลง –10% เป็น 72 ล้านบาท และปรับกำไรปกติปี 2024E ลง –3% เป็น 214 ล้านบาท (+199% YoY) เพื่อสะท้อน 4Q23E ฟื้นตัวช้ากว่าคาด จากการปรับสมมติฐาน SG&A และค่าใช้จ่ายทางภาษีสูงขึ้น สำหรับ Q1/24E ประเมินกำไรมีแนวโน้มทรงตัว YoY แต่ดีขึ้น QoQ หนุนโดยปัจจัยฤดูกาล นโยบายฟรีวีซ่า และรายได้เงินปันผลจากโรงไฟฟ้าที่ญี่ปุ่น
ด้านราคาหุ้น underperform SET -9% ใน 3 เดือน แต่กลับมา in line กับ SET ใน 1 เดือน แม้จะมี catalysts จากนโยบายฟรีวีซ่า รวมถึงแผนเชื่อมท่อภาคตะวันออกของ NFPT และแผนลงทุนโรงไฟฟ้าแห่งใหม่ในต่างประเทศ ซึ่งจะคืบหน้าใน 1Q24E แต่เรามองว่าเป้าหมายปริมาณเติมน้ำมันอากาศยานของบริษัทปี 2024E ซึ่งตั้งเป้าโต +16-21% YoY ยังค่อนข้างท้าทาย (เราคาด +16% YoY) ขณะที่ยังมีปัจจัยกดดันจากค่าใช้จ่ายโดยรวมทรงตัวสูง ทำให้ประมาณการกำไรอาจมี downside
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
